【导语】胶原蛋白行业再度受到市场关注，多家相关标的呈现出活跃的走势。锦波生物作为率先获批三类械字号的公司，业绩持续兑现，薇旖美实现高速成长。新品的落地时间表逐渐明朗，板块效应已经显现。同时，相关上市标的还有外延并购和国企改革等催化因素的推动。巨子生物作为国货品牌中的佼佼者，具备稳定的高速成长通道和强大的费用控制能力。福瑞达在资产质地和估值弹性方面具备优势，国企改革将是未来的主线之一。丸美股份经营拐点已现，实现快速成长，并打造完整的重组胶原蛋白产业链。考虑到这些因素，胶原蛋白行业的标的备受投资者关注。
胶原蛋白风再起，催化剂：
1）率先获批三类械字号的锦波生物业绩持续兑现，薇旖美高速成长中；
2）新品落地时间表日益明朗，板块效应已成；
3）相关上市标的近期有外延并购、国企改革等催化。
相关标的
巨子生物：建议珍惜底部，严重被低估，坚定持有！
1）国货品牌中少有的仍处于高速成长通道且费用率有较强把控力。可复美产品结构持续优化、产品矩阵丰富、品牌力持续提升。23-25年估值23/16/13x，即便考虑港股流动性折价，也显著低于其他可比公司。
2）当前市值不包含任何后续医美管线落地估值。而公司储备有4款重组胶原三类械字号医美产品，原计划分别于24/25年上市。前期股价调整与市场担忧获批进度延迟有关。10月13日国药监局副局长一行莅临公司考察，释放积极信号。
福瑞达：资产质地优秀，存在业绩释放与估值弹性，国企改革会是贯穿今明两年的最强主线
1）Q3三季报表现较优。Q3化妆品营收yoy30%，H1仅有9%，行业景气度不佳背景下逆势提速。医药业务7-8月短暂受政策影响，9月起已逐渐恢复。Q4双11表现亦可期待。
2）地产业务剥离完成在即：第二批次标的资产相关股权及债权将于2023年10月31日前完成交割。估值压制因素从此解除。
3）高管变动奠定后续股权激励基础：10月12日公司公告部分董事及高级管理人员变动，核心资产、全资子公司福瑞达医药高管聘任为上市公司高管。
丸美股份：经营拐点已现，重回较快成长
1）Q3营收4.77亿元/yoy46.10%，归母净利4314万元（去年同期仅盈利294万元），超预期，抖快高速成长（Q1-Q3yoy120%），恋火表现突出。双11亦有望取得良好表现（公司预期天猫同比去年yoy50%+，抖快50%-100%）。
2）明年新工厂落成，形成原料、化妆品、二类敷料、三类医疗器械全覆盖的完整重组胶原蛋白产业链。23年二类械字号敷料/26年三类械字号水光/28年三类械字号填充针剂有望落地。
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