【三孚新科】更新20230904

1、公司化学一步法获得【嘉元科技】2.4亿元订单，包括设备和专用化学品，里程碑成就。获得电解铜箔龙头企业的认可，意义非同小可，铜箔龙头切入复合集流体一定是深入严谨考察了所有的技术和公司，最终选择三孚新科的一步法，我们认为有以下原因：1）化学一步法在结合力等性能、潜在低成本等方面具备优势；2）电解铜箔设备如电解槽和阴极辊可在一定程度上与化学一步法融合，避免的设备的浪费。

2、复合铜箔设备+电镀液商业模式优于其他设备企业。公司一步法如果顺利跑通，除了给赚取卖设备的钱之外，也可以持续卖耗材——电镀液，由于自研的电镀液完全匹配自己的设备，因此电镀液企业无法效仿，即可构筑了较高的壁垒。

3、收购明毅电子、意领、二轻所，加码电镀设备和电镀液。明毅电子是国内水电镀设备领先企业，东威科技某高管曾就职于此，收购明毅电子一方面可以争抢部分东威的水电镀订单，另一方面加大研发化学镀一步法。二轻所即广州市二轻工业科学技术研究所，是从事表面处理技术研究开发的专业科研所，收购二轻所有助于在一步法电镀液配方上加大研发能力。

4、公司在复合集流体设备领域两条腿走路：1）两步法的水电镀设备，优势是无夹边，采用辊镀工艺，速度10m/min，已与部分龙头企业洽谈；2）一步法设备，采用化学镀方式，解决pp结合力问题，速度有望达到15m/min，有了嘉元科技的认可，未来有望获得更多的订单。

5、公司一步法解决现有两步法的问题，目前多家集流体企业与公司深度沟通，随着后续订单落地，一步法技术和公司的价值将被市场重新认知。空间上，公司一步法设备年产能240台，每台4500万元，对应利润超20亿元。