导语：永泰运是一家专注于化学品物流的公司，面临着多个预期差劲因素的推动，有望实现业绩的增长。首先，由于宏观外贸数据预期改善以及公司大客户战略推进，预计操作箱量将保持增长。其次，嘉兴项目落地后，公司的产能有望快速提升，为营收和利润带来可观的增量。此外，预计天津港化学品进出口品类监管将于年底解除，而公司的天津港项目也有望在年底投产并带来高增盈利。最后，公司新增的车辆进出口贸易牌照业务也有望为公司带来增量利润。综合考虑，根据业绩预测，我们维持对永泰运的“买入”评级，并预计2024年公司的合理PE估值倍数为17倍，对应目标市值为46亿元。
化学品物流高弹性标的-永泰运
预期差1：Q4操作箱量有望继续改善。宏观外贸数据预期改善叠加公司大客户战略推进，预计操作箱量保持增长。
预期差2：嘉兴项目年底落地后产能有望快速爬坡，预计为公司营收利润带来可观增量。
预期差3：天津港化学品进出口品类监管预计年底解除，天津港配套化工品新堆场年底投产，公司天津港项目有望盈利高增期。
预期差4：公司新增车辆进出口贸易牌照，业务已开展并有望带来增量利润。
假设23-25年公司跨境化工物流供应链箱量同比增速分别为42%、50%、40%，三年单箱收入均为1.17万元/TEU，三年单箱毛利率均为14%，预计2023-2025年归母净利润分别为1.86、2.80、3.80亿元对应PE分别为19/13/9倍。考虑到公司目前正处于投资建设与收并购的发力期，业务持续扩张，我们认为2024年公司合理PE估值倍数为17X，对应目标市值46亿元，维持永泰运“买入”评级。
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