【导语】凯盛科技在今年三季度实现营收43.5亿元，同比增长10.8%。尽管归母净利润有所下降，但Q3营收达到16.44亿元，同比增长41.2%。公司的显示材料业务在Q3有望筑底，并有望在年末旺季实现需求回暖。此外，凯盛科技的石英砂产能提升，部分产品已通过验证并开始供货。然而，盈利能力在Q3有所下滑，主要是因为部分新材料产品价格下降的影响。尽管如此，公司的费用率仍处于正常水平。综上所述，我们需要密切关注凯盛科技的业绩表现和石英砂业务的发展情况。
凯盛科技三季度点评：显示材料业务筑底，石英砂进展符合预期
?事件
23年前三季度实现营收43.5亿元，yoy+10.8%；归母净利润0.96亿元，yoy-29%；扣非净利润0.07亿元，yoy-85.3%。其中，Q3实现营收16.44亿元，yoy+41.2%，环比+12%；归母净利润0.22亿元，同比扭亏，环比-50.6%；扣非净利润-0.11亿元。
?行业景气度拐点，显示材料业务筑底
公司笔电显示模组大客户为LG，LG显示Q3营业收入与Q2基本持平，营业利润亏损环比缩小。因此，我们认为，公司显示材料业务大概率在Q3已经筑底，后续年末旺季需求将有所回暖。
?石英砂进度符合预期，部分产品通过验证
A．23H1完成太湖石英100%股权、凯盛基材70%股权的收购，提升5000吨高纯石英砂产能。公司目前大规模生产的高纯石英砂主要用于石英坩埚外层材料，根据订单和原料情况，太湖石英月产能可生产300吨左右（9月公开数据）。根据目前外层砂价格，预计每月天然砂可贡献2100万营收。
B．合成石英砂方面，中试线用于半导体封装的高纯超细球形二氧化硅样品和硅溶胶已通过国内外相关客户的验证，并小量供货。
? Q3盈利能力下滑，期间费用率较稳定
(1）毛利率：23年前三季度公司毛利率12.7%，同比下跌3.5pct，环比下跌0.65pct，其中23Q3毛利率为11.67%，同比下降4pct，环比下降2pct，我们认为主要是部分新材料产品价格下降所致（如优势产品氧化锆市场均价环比-7%）；
(2）费用率：23Q3期间费用率10.84%，处于正常水平，环比上升1.2pct。
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