奥比中光深度解析：3D视觉感知龙头，下游放量助力公司业绩增长，AIoT、汽车、工业领域布局广阔（2023-2025年盈利预测及投资建议）

奥比中光深度：3D视觉感知龙头，下游放量在即助力公司腾飞　
　
3D视觉感知龙头，下游应用领域广泛且发展前景好。奥比中光专注于3D视觉感知产品业务，下游应用领域包括消费电子、生物识别、AIoT、汽车、工业三维测量等。公司全面布局3D视觉感知产业链，坚持“3D视觉传感器+自主底层核心技术+完整应用方案”的市场定位，是掌握核心技术并成为少数实现百万级面阵3D视觉传感器量产的企业。过去三年受新冠、行业需求低迷、产能利用率不足等影响，业绩有所承压，未来随着市场渗透率逐步提高，需求快速放量，公司营收+利润有望实现双增长。　
　
线下消费复苏叠加消费电子更新迭代，需求有望回升。公司主要收入来源于3D视觉传感器与消费级应用设备，未来随着下游需求恢复+消费电子新一轮创新周期开启带来的机遇，公司收入有望回升并实现增长：1）智能手机厂商旗舰产品迭代+3D视觉传感器向中端机型渗透，3D视觉传感器在手机端渗透率提高；2）消费电子新一轮创新周期开启，3D视觉感知助力XR设备实现高精度应用场景，XR出货量提高有望带动需求增长；3）线下支付需求逐渐回暖，刷脸支付等有望受益，蚂蚁集团是公司重要客户，同时叠加医保专网逐渐商用，生物识别业务未来增长可期。　
　
中长期布局优质下游，三大领域保障公司长期发展。从中长期来看，AIoT、汽车、工业领域是3D成像市场增长的重要驱动。AIoT领域，机器人浪潮来袭，公司与高仙机器人等加强合作，三维扫描市场空间广阔，公司与创想三维达成战略合作；汽车领域，顺应自动驾驶趋势，公司提前布局激光雷达；工业三维测量领域，公司产品可比拟国外行业龙头，积极把握高精度三维测量国产化趋势。3D视觉成像在多个领域渗透率正逐步提高，公司积极布局，助推长期发展。　
　
盈利预测及投资建议：公司是全球3D视觉传感器龙头，全面布局六大技术，覆盖产业链上中下游，我们预测公司2023-2025年营业收入分别为4.73/7.75/12.89亿元，同比分别+35.2%/+63.8%/+66.2%，归母净利润分别为-2.54/-0.55/0.86亿元，考虑到公司2022年仍未盈利，采用PS估值法，对应2023/10/13收盘价PS分别为26.7/16.3/9.8倍，首次覆盖，给予“增持”评级。　
　
风险提示：下游商业化程度不及预期，市场竞争加剧，技术迭代速度不及预期。