【业绩下滑待交付加快】力劲科技FY1H24业绩不及预期，核心压铸机业务下滑，注塑机业务回稳。订单饱满，公司获战投看好前景。

?公司公布FY1H24业绩：收入27.53亿港元，同比-3.7%；归母净利润2.05亿港元，同比-24.3%。业绩低于预期，我们判断主要系公司产品交付放缓，同时加大资本开支和研发、人员投入所致。

#核心压铸机业务营收下滑，注塑机业务回稳。分板块来看，1）压铸机：FY1H24收入19.97亿港元、同比-2.6%，我们判断系受宏观经济及市场的影响，下游客户资本开支略有放缓，大部分设备的交付周期或延迟集中至下半财年。

2）注塑机：FY1H24收入6.78亿港元、同比+2.7%、环比FY2H23+27.5%，我们判断公司注塑机业务在23下半财年受到冲击后于24上半财年得到恢复，同时公司也积极研发了ELETTRICA系列、VARIA系列及VA1000液压注塑机等多款新机型，在精密性、节能性及智能性等方面也有了进一步的提升，并逐步拓展汽零客户等新领域。

3）CNC加工中心：FY1H24收入0.79亿港元、同比-47.1%，我们判断系受到加息、地缘政治等影响，海外市场销售情况不及预期。

#毛利率/营业利润率同比-1.3/-2.1ppt。FY1H24公司毛利率26.2%，同比FY1H23减少1.3ppt、环比FY2H23减少0.5ppt。FY1H24公司营业利润率9.9%，同比FY1H23减少2.1ppt、环比FY2H23减少1.1ppt，具体来看，压铸机/注塑机/CNC加工中心营业利润率分别为12.1%/2.8%/-9.1%,同比-3.4/-0.9/-21ppt。

#在手订单较为饱满，突破16000T超大型压铸机。公司目前在手订单29亿港元，同比+9%，其中压铸机26亿港元，注塑机2.8亿港元，CNC加工中心2000万港元。此外，公司于10月末发布了与鸿图共同研发的16000T超大型压铸机，我们认为这彰显了公司在一体化压铸业务中的领先实力。

#深圳力劲获战投，看好公司核心压铸机业务前景。10月24日，力劲公告深圳力劲获先进制造基金增资11.5亿元，深圳力劲主要为公司压铸机资产；11月29日，力劲再次公告有若干潜在投资者拟增资7.3-7.8亿元。

由于设备交付进度不及预期，我们下调2024/25财年净利润27.2%/33.3%至5.24 /6.25亿港币。当前股价对应2024/2025财年15.0倍/12.6倍市盈率。维持跑赢行业评级，我们同步下调目标价27.3%至7.60港元，对应2024/2025财年20倍/16.7倍市盈率，较当前股价有32.9%的上行空间。