导语：智利11月出口中国碳酸锂量环比下滑19%，同比增长35%。与此同时，锂价持续下跌，库存压力加大。预计12月中国进口智利碳酸锂量可能减少，但仍较高。投资者需谨慎观察实际需求和补货需求的变化以及供需平衡情况。长期而言，锂矿仍是锂电池产业链中最优质的资产，可以适时布局低成本锂个股，并关注相关公司的发展动态。需要提醒的是，电动车需求低于预期可能带来风险。
1、智利11月出口全球锂盐量1.99万吨，环比-0.41万吨/-17%，同比+0.35万吨/+35%，单吨均价为2.09万美元，环比-0.13万美元/-6%；10月出口量2.40万吨，均价2.22万美元；9月1.38万吨；8月2.05万吨。1-11月出口全球量20.4万吨，同比+0.4万吨/+2%。
2、智利11月出口中国碳酸锂量1.36万吨，环比-3199吨/-19%，同比+3527吨/+35%，单吨均价2.0万美元，环比-0.11万美元/-5%，同比-1.85万美元/-48%；10月出口量1.68万吨，均价2.1万美元；9月出口量0.91万吨，均价2.45万美元；8月出口量1.22万吨，均价3.04万美元。1-11月智利出口中国碳酸锂量合计125,542吨，同比+11,293吨/+9.9%。
分析
10月中国从智利进口碳酸锂为0.90万吨，基本对应智利9月出口中国量；而10月智利出口中国量为1.68万吨，因此11月中国进口智利量将增加；预计12月中国进口智利碳酸锂量或将减少，但仍较高。考虑到2023年SQM和雅宝扩产计划均已落地，但前11月智利出口锂盐量仅增加0.4万吨，因此SQM和雅宝库存接近4万吨。
投资建议
我们认为，短期，12月实际需求及补货需求环比均下降，中矿、华友、盛新及宁德产量环比提升及库存(青海库存2万吨+港口1.5万吨)压力带动供给环比继续增加，库存持续积累，锂现货价下行趋势难改。中长期，锂价已下跌一年，去暴利阶段完成；明年迎来去产能；后年迎来去库存。锂价存在超跌可能，但供需平衡点预计为8万附近。个股：长期，锂矿仍为锂电池产业链最优质资产，当前锂价或加速见底，可左侧布局低成本锂个股，待锂价止跌企稳后可加仓，推荐盐湖、藏格、天齐及赣锋，关注西藏矿业、江特、中矿及永兴等。
风险提示
电动车需求持续低于预期
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