导语：中国船舶公司近日与Seaspan Corporation及韩新海运公司签订了总额达14.6亿美元的新造船合同，预计未来几年公司归母净利润将大幅增长。随着订单的承接和交付，公司已在汽车运输船市场上建立了领先地位，并有望进一步巩固其在船舶设计建造领域的影响力，带来更广泛的市场效应。船舶行业目前处于景气上行阶段，受益于集装箱船船东盈利和新增需求，而船舶老龄化、环保减排需求以及地缘政治冲突也将推动行业需求增长。供给收缩和扩产难度大，使得龙头公司的长期业绩确定性较高。
预计公司2023-2025年归母净利润27.1、63.9、95.9亿，同比增长1479%、135%、50%，PE45、19、13倍，维持“买入”评级。
事件：
公司下属全资子公司外高桥造船与控股子公司广船国际分别与Seaspan Corporation及韩新海运公司签订了多艘10800车LNG双燃料汽车运输船新造船合同，总金额约14.6亿美元，约占公司2022年度经审计营业收入的17%（以2023年12月5日汇率测算）；
点评：
1️⃣随着批量汽车运输船订单的承接以及交付，公司已在该细分市场上建立品牌价值和领先地位。本次合同的承接，将进一步巩固公司在该领域的市场领先地位，有利于提升巩固公司在绿色低碳船型设计建造领域的影响力，带来更广泛的市场效应。
2️⃣船舶行业：周期上行，盈利改善。周期位置处于底部反弹，景气上行阶段。受益于集装箱船船东盈利，行业自2021年起新船订单显著增长，新船造价不断提升，2023年10月新船 造价指数位于历史峰值92%分位；目前行业随箱船新增+油船新增、置换需求持续高增长，周期目前已经底部反弹，处于景气上升期；
3️⃣未来行业展望：后续干散船作为存量最大的一种主力船型，BDI指数上涨或带来新增及置换需求加速。考虑到指数受全球宏观经济等多因 素影响，明年指数上涨存在不确定性，我们判断后续船舶新增订单增速可能放缓；但由于供给收缩、扩产困难，供需紧张或驱动船价持 续创新高，周期长期有望震荡向上。
4️⃣多因素驱动行业需求：1）船舶老龄化加速，更新需求紧迫；2）环保减排促船舶更新加速，双燃料成发展趋势；3）地缘政治冲突拉长航线，船队规模有望扩大；4）船东盈利或带来强资本开支需求，期待后续运价向好。
5️⃣供给收缩，扩产难度大：1）2022年造船完工量仅为历史峰值50.4%，行业产能已大幅出清；2）行业不断向头部集中， 2023前三季度我国造船完工前十企业集中度64.3%；3）扩产周期长，新增供给难度大，龙头公司长期业绩确定性高，供需紧张或推动新船造价持续走强。
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