2023年业绩扎实：一方面智能耳机/音箱等AIoT终端需求率先复苏；另一方面公司品牌力逐步提升，前三季度收入同比+22%，扣非归母净利润同比+81%。展望后续，公司核心成长动能在于（1）布局海外市场，长期与国内市场并驾齐驱；（2）积极推动AI相关研发，受益AI终端落地；（3）拓展助听/辅听等新品类。
成长动能之一：基本盘业务受益行业复苏，公司品牌效应提升，同时积极布局海外。公司在国内TWS耳机市场份额预计10-15%，为前五家中唯一的独立第三方音频品牌。产品端，品牌立体化梯队布局，终端售价覆盖100-1000元，并且随着品牌力的提升，单价或有提升空间，此外亦在布局WiFi耳机、OWS耳机等新品。营销端：内部提拔年轻骨干，整体营销策略趋于年轻化。市场端，2023年以来公司调整海外策略，在原有代理商制的基础上，逐步设立子公司，建立自有营销团队，进一步开拓海外市场。
成长动能之二：AI大模型进一步提升交互中的语义理解，带动智能终端2.0升级，公司有望从硬件品牌商转变为硬件+云端一体化服务商。公司积极布局AI研发，一方面公司本身属于第三方音频品牌，可以和现有云服务厂商（如百度、阿里等）合作；另一方面国内外Llama2、通义千问等语言大模型支持开源，公司可以基于开源模型进行定制和精调，开发出自身的云服务。中长期看，公司定位有望从硬件品牌商，逐步转变为硬件+云端一体化服务提供商。
成长动能之三：布局助听/辅听等新产品，已经通过医疗器械认证。公司利用多年音频产品的研发和生产经验，陆续推出多款辅听耳机产品，2023年进一步推出医疗级助听器产品，具有颈挂式和TWS两种产品形态，支持APP自主验配、最高48通道响度补偿等，公司已成功获得国家医疗器械相关许可证
我们预计公司2023/2024年归母净利润4.3/5.6亿元，给予25元目标价，上调至买入评级。
2、本站永久网址：https://www.xueshe9.com
3、本网站的文章部分内容可能来源于网络，仅供大家学习与参考，如有侵权，请点击跳转到免责声明页面处理。
4、本站一切资源不代表本站立场，并不代表本站赞同其观点和对其真实性负责。
5、本站一律禁止以任何方式发布或转载任何违法的相关信息，访客发现请向站长举报。
6、本站资源大多存储在云盘，如发现链接失效，请联系我们我们会第一时间更新。
暂无评论内容