导语：长城汽车11月份批发销量达到12.3万辆，同比增长40%，其中新能源销量同比增长143%。坦克系列车型销售表现突出，尤其是坦克400Hi4-T，环比增长31%。魏牌销量上升主要受高山上市影响，而高山行政版的交付将进一步推动魏牌销量。哈弗销量同比增长39%，而欧拉销量同比增长48%。此外，长城汽车的海外销量也创历史新高，同比增长77%。新能源越野车型有望带来高弹性增长，加速公司的新能源转型和海外布局。投资者可维持”买入-A”评级，预计公司未来净利润将持续增长。
公司11月批发销量12.3万辆，同比增长40%，环比下滑6%，我们预计主要系公司控制库存所致。
11月新能源销量表现优异，同比增长143%，环比增长2%，多款新品亮相广州车展：
（1）坦克：11月销售1.9万辆，同比增长70%，环比下滑16%，预计主要系坦克300等燃油车销量下滑所致，坦克400、500仍有望维持较好销量表现。11月坦克400Hi4-T销售4052辆，环比增长31%；坦克300/700/800 PHEV版本有望于2024年上市，将助力公司完善越野产品矩阵、拉动销量持续攀升。
（2）魏牌：11月销售2866辆，同比增长36%，环比增长27%，预计主要系高山上市贡献增量。高山行政版2024年初交付后有望带动魏牌销量持续提升；城市NOH有望于2024Q1在蓝山上搭载。
（3）哈弗：11月销售7.5万辆，同比增长39%，环比下滑5%，主要系燃油车销量下滑所致，哈弗新能源销售1.0万辆，环比增长9%，其中猛龙销量达6025台，环比增长19%。
（4）欧拉：11月销售1.0万辆，同比增长48%，环比下滑7%。
（5）皮卡：11月销售1.6万辆，同比增长18%，环比下滑6%。其中长城炮11月销售1.1万台，环比下滑18%。
公司11月海外销售3.5万辆，同比增长77%，环比增长0.4%，单月出口销量再创历史新高。
（1）欧洲市场：11月22日WEY 03正式在欧洲上市；（2）南美市场：坦克300、欧拉好猫等车型在智利和秘鲁市场GWM品牌发布会亮相；（3）东盟市场：欧拉闪电猫11月在泰国发布长续航与高性能两个版本。
新能源越野有望带来高弹性增长，加速推进新能源转型&出海布局。
哈弗&坦克差异化布局新能源越野赛道，后续多款新车加速上市有望为公司贡献显著业绩增量；主流新能源赛道技术与产品领先，推动渠道焕新、制定全局性营销策略，有望厚积薄发；五大品牌全面出海， 加速海外本地化产销进程，持续推进全球化布局。
投资建议：维持“买入-A”评级。预计公司2023-2025年归母净利润分别为73.0、154.2、237.0亿元，对应当前市值PE分别为30.2、14.3和9.3倍。给予公司2024年25倍市盈率，12个月目标价45.4元/股。
风险提示：新产品进展不及预期等。
暂无评论内容