【导语】城市传媒近期取得多项突破，推出AI技术赋能的教育产品，如《中华优秀传统文化少儿绘本大系》和“青知智教”智慧出版项目；同时，公司在虚拟现实+教育领域布局领先，推出多个VR主题研学项目；此外，公司的图书IP也备受关注，不断推出畅销书并进行影视改编。展望未来，城市传媒有望进一步提升市场份额。
?投资逻辑：
1）AI+教育产品取得新突破。一方面，公司加快推进《中华优秀传统文化少儿绘本大系》项目，首批100本已出版。数字化体验互动场景同步开发上线，可做AI口语表达练习测评及引导。我们认为《查找图书绘本大系》产品可匹配幼儿园及小学校内语文课程使用，有望在学校及C端同时实现销售落地贡献业绩。
另一方面，“青知智教”智慧出版项目提供AI批阅、批改等功能，累计注册用户近 80 万人。目前已在青岛市内部分学校落地使用。
2）虚拟现实+教育业务稳步拓展。公司在VR+教育赛道布局领先，“我爱祖国海疆”VR 主题研学项目在全国持续推广落地，“海洋科普 VR 体验馆”评为山东省首批虚拟现实公共应用体验中心项目。同时，公司保持研发项目快节奏，研发推出“我爱祖国航天”VR 研学主题模块，内容主题持续扩展。
3）一般图书IP储备丰富有望提升市场份额，弹性可期。公司全面提升市场畅销品打造能力，提前研判“书影互动”，前瞻性策划出版影视同名图书《查找图书狂飙》成为现象级产品；电影《好像也没有那么热血沸腾》同名图书于9月中旬出版，已与电影同步上市；“悦读纪”出品的《查找图书陷入我们的热恋》《查找图书偷偷藏不住》《查找图书长风渡》等畅销书，随着改编影视剧的播出，实现新一轮热销，有望持续提升一般图书图书市场份额。
?【盈利预测】预计23-25年收入28.5/31.2/34.5亿，CAGR为10%，净利润3.7/4.2/4.8亿元，CAGR为13%，对应23-25年PE为15/13/12倍，给予“增持”评级。
⚡风险提示：文化监管端的政策风险；学生人数增长不及预期风险；短视频直播电商图书折扣力度加大。
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