众信旅游近期业务恢复表现亮眼，预计全年盈利且明年人次将恢复至疫情前水平以上。门店数量也将在明年大幅提升，达到2500至3000家。竞争格局优化，政策端支持出境游业务发展。同时，行业也出现新变化，关注新东方在文旅方面的新模式和新玩法。短期内，出境游恢复态势加速，多国实行互免签政策，新东方文旅业务将催化行业新格局变化。持续关注众信旅游及行业动向，有望获得丰厚回报。
（1）恢复展望：Q4业务恢复度（较19年）约30%水平，好于Q3，预计全年能够盈利。恢复核心约束还在于航班的恢复。预期明年人次恢复至疫情前50%以上水平，叠加价格上涨因素，收入端恢复相对更高（预期60%以上）。费用机制做了调整，人员优化效果显著，预期后续利润率恢复至2.5-3%水平，后续业绩存在较大弹性。
（2）门店规模扩张：截至今年年底，众信旅游预计将有1500家门店。在完成融资后，预计明年年底门店数量能提升到2500甚至3000家。
（3）竞争：竞争格局优化，北京份额持续提升。政策端，出境游牌照不再新批，存量存整合空间。
（4）行业新业态的变化：关注近期新东方文旅业务发展新模式、新玩法。
建议重点关注众信旅游，24年航班恢复有望加速，推动出境游持续恢复，公司受益显著，确定性较高。一方面竞争格局显著优化（疫情冲击下，旅行社出清显著，包括KS等竞争对手影响较大）；另一方在于成本费用端的显著优化。将驱动未来公司获取更多市场份额，1-2年业绩显著反弹。此外，关注新东方在文化旅游方面布局的新动向，或催化行业新模式、新格局变化，或形成行业映射，值得持续跟踪。
短期催化：24Q1出境游呈现加速恢复态势；近期多国与我国实行互为免签政策；新东方近期文旅业务新模式、新方向。
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