导语：腾景科技是一家专注于精密光学元件和器件的公司，主要服务于光模块和光纤激光厂商。近期，800G光模块的放量以及谷歌发布的全光网络架构TPU给公司带来了增长机遇。预计未来净利润将持续增长，并在光通信、AR、医疗领域获得更多放量。公司正在加大技术储备和扩张产能，未来发展前景广阔。需要注意公司的竞争对手和技术风险。作为证券投资顾问，我们推荐关注腾景科技的投资机会。
?1、腾景科技从事精密光学元件、器件，主要的下游客户为国内外光模块厂商和光纤激光厂商。光通信领域，主要客户为二六（菲尼萨）、lumentum、华为、新易盛、旭创等。公司目前的产品主要为WSS模块、CWDM滤光片以及光模块中的一些其他镜头产品。
?2、受益800G光模块放量。光模块光学部分单通道价值量约10~20元，考虑到800G为8通道，且新料号价值量相比于过去的200G\400G产品有很大提升，单800G光模块能提供的产品价值量约为200元。公司之前是旭创的第一大CWDM滤光片供应商，主要竞争对手为海外，国内没有明确的竞争对手，随着旭创、菲尼萨等800G光模块出货量提升，假设24年旭创800G出货量为100W颗800G光模块，公司份额50%，将为公司带来2亿多的增量收入，2000多万增量的净利润。
?3、谷歌发布全光网络架构TPU 4V，强调OCS（光电路开关）、WDM等光通信技术。TPU v4也是第一个部署可配置OCS的超级计算机平台。和英伟达的Infiniband相比，OCS及其底层光纤组件，系统成本不到5%，用电小于3%。4096个芯片以Google自有光纤回路交换（optical circuit switch，OCS）互联。
OCS方案相比于传统的脊叶架构，通过MEMS阵列，结合光环路器、WSS模块来实现数据中心内全光网络交换，腾景科技供应给Lumentum、Finisar的精密光学元件产品主要用于WSS模块的生产。目前公司WSS模块的光元件收入约为6000~7000万元。
⚡公司是技术性的公司，定位为光学平台公司。眼下做好技术储备继续拓展消费类光学业务。光通信、AR、医疗领域相继放量。公司正按照4倍产能在扩张。预计2023~2025年净利润净利润分别为0.85亿、1.28亿、1.68亿对应的PE为 52/35/26。
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