导语：AI技术在多模态领域的进展超出预期，尤其是在视频和3D方向上，应用的想象空间更加广阔。最近，AI 3D领域又有新的突破，高斯溅射成为Nerf之后的新解决方案，这对于3D资产较重的影视、游戏等领域是重要的催化方向。巨人网络作为一家主业稳健的游戏公司，也积极进行AI布局。此外，还有其他值得关注的游戏标的，如掌趣科技、昆仑万维和紫天科技等。游戏行业的小游戏方向具有较高的确定性，而吉比特、完美世界等个股则有反转逻辑。同时，游戏出海方面的神州泰岳也备受关注。
提示重视本轮传媒行情，游戏有望接力。核心逻辑上，AI视频的变化（pika、runway等）代表着生成式AI从低维（文字、图片）向高维发展进度超预期（视频、3D），应用的想象空间更大。周末AI 3D方向又有新的发酵，高斯溅射（Gaussian Slatting）有望成为Nerf之后新的AI 3D解决方案，#这对3D资产较重的影视、游戏等方向都是较重要的催化方向。重点提示巨人网络：
#巨人网络：主业稳健支撑下AI布局积极。主业方面，原始征途Q4仍稳健（月流水1亿+），正式版1月大推+小游戏Q1+王者征途H5组合拳稳住24年征途IP收入大盘；球球下半年DAU回暖，小游戏版争取年底上线；增量方面，月圆之夜改版PVP进展超预期（对标炉石酒馆战棋玩法），有望成为明年增长黑马；太空杀下半年大推后DAU稳定在200W量级，Q4 ARPU环比提升，24年预计贡献更为显著，此外3D MMO国战《无主王座》预计2H24测试，25年大推，接力后续增长。
AI方面，巨人是A股游戏AI最积极的公司之一，9月太空杀推出AI推理剧场（面向测试用户）；球球UGC+AI也在积极布局；与阿里大模型合作，探索游戏+AI；利用开源的LLMA2布局自有大模型（备案中）。
#游戏其他看好标的： 弹性方向【掌趣科技】（AI 3D引擎、AI+UGC平台卡位稀缺，产品力较强）；【昆仑万维】（AI Agents布局领先、AI 搜索年底DAU有望提速；24年AI游戏/社交/动漫等产品将落地）；【紫天科技】（AI游戏、互动剧/短剧等方向积极布局）。基本面上，小游戏是中期景气确定性最高方向，【三七互娱】【恺英网络】已验证能力；个股反转逻辑【吉比特】（最大规模自研新品周期，但市场预期低）；【完美世界】（诛仙世界平价路线+AI发力；24年新品弹性很大）；游戏出海【神州泰岳】。
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