20230907泰晶科技深度：AIoT、汽车电子持续扩容，高端晶振加速国产替代

【国金电子】泰晶科技深度：AIoT、汽车电子持续扩容，高端晶振加速国产替代

深耕晶振领域，产品技术领先：公司掌握半导体光刻工艺，具备高端化、小型化技术壁垒；自主研发生产设备，具有明显的规模优势和成本优势。1H23公司营收3.85亿元，同比-26.6%；归母净利润0.47亿元，同比-65.3%，主要系晶振行业周期逐步见底，公司稼动率回升，业绩环比改善。

短期受益于被动周期复苏&大客户新机拉动：23H1被动元件厂商稼动率已逐步恢复，晶振周期晚于MLCC，23Q2晶振周期回升，价格企稳。手机端供应TC、热敏晶振，主要分为低频、超高频，目前产能供不应求，公司积极扩产。参考单机价值量及泰晶份额，预计今明年随着大客户手机放量将贡献较快增长。

长期看好下游汽车+IoT带来成长新动能：服务器对晶振提出更高要求，差分晶振优势显著；预计2025年全球新能源汽车晶振需求量约为33.97亿只，3年CAGR达31%；AIoT终端晶振平均使用数量为3只，预计2025年全球AIoT晶振需求量将达到1750亿只左右，穿戴设备和智能家居为主要增长点。21年公司全球市占率4%，国产替代空间大。

盈利预测：预测2023-2025年实现归母净利1.23、2.24、3.51亿元，同比-34.59%、+81.86%、+56.37%，给予2024年32xPE估值，目标市值71.75亿元，目标价格为18.43元/股。

风险提示：价格下跌、下游需求不及预期、供需格局恶化、董事减持的风险。