导语：新瀚新材是一家深耕于傅克反应领域的南京企业，其核心产品DFBP被广泛应用于机器人减重等领域，且是PEEK关键中间体的核心供应商。随着机器人和汽车轻量化以及快充高压化的需求增长，PEEK材料的市场前景十分广阔。此外，公司还在化妆品防腐剂和聚合物领域有着巨大潜力。预计公司的盈利将持续增长，投资者可关注该公司的发展。
新瀚是用傅克反应制备芳香族化合物的南京企业，深耕十余年，技术、工艺积累很深，核心产品DFBP、HAP均市场领先。
?DFBP是机器人减重关键材料中间体且供给高度集中。PEEK应用在机械轴承、轻量化机器人、轻量化汽车车架、新能源车高压快充、桥梁加固、半导体、医疗器件、航天器整流罩等领域性能优异，常规需求增速在15%以上，受益机器人&汽车轻量化、快充高压化，材料空间巨大。DFBP是PEEK的关键中间体，单耗0.8，拉动原料DFBP需求高速增长。
十三五期间化工行业严格整治限制了DFBP产能扩张，DFBP产能目前集中在公司和营口兴福，公司是威格斯、索尔维、中研等全球主要PEEK厂商的核心供应商，公司过往年产量约820吨，23年新扩2500吨DFBP，芳香酮产能总量从4200吨提升至1.2万吨，产线灵活潜力大。我们认为较强的工艺难度和下游认证壁垒构筑了DFBP环节较高的进入壁垒，公司有望在DFBP环节受益PEEK产业的高增长。
?HAP作为新兴化妆品防腐剂，安全无毒且有抗氧化、舒缓、乳液稳定特性，是甲基异噻唑啉酮等传统防腐原料升级方向，公司绑定下游巨头德之馨持续打开HAP市场。化妆品领域产品繁多，看好公司化妆品原料品类扩张的可能。
?此外，公司以DFBP氟酮材料为立足点，也有望在聚合物领域有所作为。
?盈利预期：预计公司2023-25年收入分别为6.0/7.8/10.1亿元，归母净利润分别为1.3/1.9/2.4亿元，年CAGR为31%。鉴于DFBP行业格局向好，且公司产能大幅扩张，产品应用空间大，维持24年目标价31.0元，维持“买入”评级。
风险提示：在建项目推进不及预期，竞争加剧风险，环保成本提升
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