【蔚来】再获CYVN 22亿美元战略性股权投资，毛利率稳步增长，智能驾驶加速迭代

12月18日，蔚来宣布与CYVN订立股份认购协议，CYVN将现金投入22亿美元，以每股7.50美元认购2.94亿股公司新发行A类普通股。此前，公司于7月获得来自CYVN的7.385亿美元战略性股权投资，CYVN还从腾讯联属公司购入3.5亿美元的A类普通股。综上，到12月投资交易交割之时，CYVN将持有公司约20.1%的股份，有权提名两名董事。我们认为，CYVN新一轮战略投资体现对公司在高端智能电动汽车市场竞争力的认可，有望支持公司在核心技术领域的长期投入，同时我们期待后续公司和CYVN在国际市场的战略和技术合作。

此前，公司公布3Q业绩，汽车销售毛利率达11.0%，环比+4.8ppt，展望4Q，交付量稳定、促销可控，在保持规模效应的同时，我们预计降本增效有望支撑汽车毛利率增长至15%。现金流方面，3Q末在手现金及等价物及短期投资等合计达452亿元（2Q23为315亿元），公司3Q已实现经营现金流转正，同时可转换票据发行、CYVN战投资金到位，带动在手现金增厚。此外，公司将于12月23日举办NIO Day，届时将发布一款全新旗舰车型，并亮相多项创新技术。展望明年，我们认为，智能驾驶加速迭代，换电站布局加密，销售体系变革，有望成为提振销量的三把利器。