导语：户储PCS行业持续受益于订单改善和大储降息降价的利好因素，预计逐季提升。欧洲市场去库接近尾声，南非市场需求逐渐恢复，11月逆变器出口回升，锦浪、固德威等企业均反馈订单好转。同时，大储订单充足，美国储能装机增长，价格下跌，需求持续向好。投资者可以关注锦浪、固德威、阳光等龙头企业的投资机会。
观点重申：
#户储PCS去库尾声、订单改善、后续逐季提升。欧洲市场除意大利外去库接近尾声，南非市场亦需求逐渐恢复，根据11月海关统计数据可知，逆变器出口5.6亿美元，是自今年5月以来首次企稳回升，锦浪 德业 固德威户储公司均反馈12月订单好转，价格保持稳定，单台功率略有提升，看q4出货环比微增，q1均可环增，部分企业环增20-30%，我们认为明年户储逐季提升，新产品新市场继续开拓，海外品牌渠道壁垒强，价格相对平稳。
#大储订单充足、降息降价利好持续。美国q3储能装机7.3gwh，同增42%，后续进入降息周期，叠加储能电芯价格下跌至4-6毛/wh，收益率有望提升，需求将持续向好增长。今年国内大储随地面光伏需求爆发，降价后迎来光储平价。阳光、阿特斯等美国储能占比高，在手订单充足，盈利能力保持高位。
玫瑰投资建议：当前逆变器估值12-20x，处于历史低位，安全边际强，向上弹性大，美股新能源已率先反弹。看好户储PCS（锦浪、固德威、德业、禾迈等）以及海外大储龙头（阳光、阿特斯、盛弘等）
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