导语：经过2023年的超预期表现，2024年整车板块仍将延续向上行情并进一步强化。预计国内乘用车和新能源批发销量将稳中有升，电动车的持续渗透率将达到45%。同时，智能驾驶技术和出口市场成为重点方向，将推动整车板块的发展。投资者可关注闭环能力构建、智驾技术和出海技术市场布局，以及标的股票标的。小鹏汽车、理想汽车和华为系公司（如长安、赛力斯、江淮）被推荐为第一梯队的标的。同时，吉利汽车、比亚迪、长城汽车、上汽集团和广汽集团被推荐为第二梯队的标的。投资有风险，需谨慎操作。
[666]复盘2023年：以价换量刺激换购内需&对俄出口贡献海外增量，总量超预期；BEV+Transformer感知算法架构驱动无图城市领航智驾普及，技术迭代超预期；同时上游成本下降/自主高端化产品推出驱动板块盈利超预期。整车板块【小鹏/理想/赛力斯】领涨。
[666]展望2024年，我们认为：2024年为电动智能切换落地之年，同时也是出口全面铺开之年。
总量稳中有升，电动持续渗透：我们预计2024年国内乘用车/新能源批发销量2620/1190万台，同比分别+4%/+37%，渗透率达45%，其中国内零售分别2100/1022万台，同比+1%/+49%；上游成本下降带动电车性价比提升，智驾全新卖点驱动油电切换加速，15万元以下中低端市场以及20~30万元中高端市场贡献主要的电车增量。
新能源车企格局继续演绎“两超多强”方向，尾部淘汰加快：软件主导的智驾变革对车企“数据闭环”能力提出更高要求，更卷的竞争态势对车企“经营闭环”的迭代效率提出更高要求，淘汰赛加快落子，比亚迪/特斯拉双强份额趋于下滑，小鹏/理想以及长安/吉利新能源份额快速提升。
智驾与出口为两大重点方向：智能化迭代加速行业淘汰，2024~2025年或将初现智驾新时代“主角”；全球化出口打开长期成长空间，关注零跑“反向合资输出”以及比亚迪海外建厂进度的催化。
投资建议：围绕闭环能力构建+智驾/出海技术市场布局，结合新车周期强弱排序，2024年整车板块推荐标的排序：第一梯队【小鹏汽车/理想汽车/华为系（长安/赛力斯/江淮）】；第二梯队【吉利汽车/比亚迪/长城汽车/上汽集团/广汽集团】
风险提示：国内宏观经济低于预期；智驾技术迭代发展低于预期。
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