【煤炭周报：短期扰动不改长期上行趋势！焦煤供应紧张，投资机会可期】

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截至 12 月 29 日，北港动煤报收 927 元/吨，周环比下跌 23 元/吨;CCI 柳林低硫主焦 2600 元/吨，周环比持平

#动力煤方面，下游需求表现疲软，坑口价格平稳运行，港口煤价稍显弱势。供应方面，年底月末生产任务完成煤矿日趋增多，停产、减产情况增加，整体坑口供应呈收紧态势。需求方面，下游整体需求 一般，电厂日耗虽处高位，但非电等需求表现一般，多按需采购，外加港口&电厂高库存依然对价格形 成明显压制。大秦线发运量逐步恢复，呼铁局维持低位，调入水平持续低于调出水平，港口库存快速下滑。短期来看，随着港口库存下降，贸易商抵抗情绪逐浓，上下游博弈加剧，价格下行阻力增大， 或震荡运行。

#焦煤方面，受焦钢企业盈利不佳影响，双焦市场情绪走弱，焦企原料煤维持刚需补库，贸易环节观望暂缓采购，煤矿库存不同程度累积，线上竞拍流拍率增加，部分价格承压小幅下调。供应方面，临近年底，在产煤矿多以保证安全生产为主，外加年底部分煤矿年度任务基本完成，停产、减产煤矿增多，整体供应延续偏紧。需求方面，前期降雪影响基本消退，焦企前期订单到货增多，厂内库存小幅回升。此 外，焦炭第四轮提涨搁浅，焦企盈利低位，对原料煤多以刚需采购为主。

我们依然维持此前观点“短期 焦煤盘面波动更多受宏观预期主导，但低库存、低供应等客观事实摆在眼前，我们认为在此背景下，焦煤价格调整幅度有限，应淡化短期盘面波动”。#当前煤矿事故频发、安全检查力度明显加强叠加部分煤矿年底完成生产，均对供给影响明显压制，短期焦煤产量难以释放，价格易涨难跌。且长期来看，#由于炼焦煤矿井资源禀赋及安全条件均逊于动力煤矿井，且后备资源储备不足，导致近年来我国炼焦原煤产 量增速已明显放缓，精煤洗出率亦持续下滑，精煤产量今年或现拐点，明年将面临巨大下行压力。外加印度需求的异军突起，我们认为明年焦煤供需将面临较大缺口，坚定看好焦煤价格以及股票的投资机会。