市场反弹表明悲观预期已充分反映，高性价比区域确认。外资再配置窗口开启，小盘成长风格引发资金迁移。春季行情需满足一致性政策评估、国内稳增长、改革布局等条件。市场预期结构上看好TMT和医药生物。行情结构概率为“周期搭台，成长唱戏”，看好煤炭、铜等周期品和核心资产。关注AIPC、MR、华为链等有催化事件的方向。了解春季行情条件的全面分析，把握投资机会！
1.弹簧压到极致就会反弹：市场反弹说明短期和中长期的悲观预期已经在短期市场中得到了充分反映，高性价比区域确认。
2.反弹速度较快+风格偏核心资产的特征或与资金博弈有关：(1)圣诞节后是外资资产再配置的窗口。部分外资可能基于A股高性价比，以及中美关系结构性改善预期增配A股。但我们提示22-23年外资赚钱效应有限，24年外资是否能够持续流入仍有待观察。(2)前期小盘成长风格占优，引发各类资金风格迁移，临近年底可能有底仓回补。
3.高性价比可以支撑反弹，但反弹延续还需要后续催化接力。再次提示春季行情有效展开的条件讨论:(1)“把非经济政策纳入宏观政策取向一致性评估”,需要落到实处。影响市场化发展的预期、资本活跃度，存在通缩倾向的政策应及时纠偏。(2)国内稳增长加码落地实施是24Q1预期修复的重要潜在动力，具体体现为财政发力辅助宽信用，社融信贷高增。(3)改革布局逐步展开，特别关注金融改革，以及改革开放、市场化导向的强调。这些可能成为后续反弹行情再强化的线索。
4.市场对春季行情的期待：基于我们最新的问卷调研(具体参见我们12月28日发布的报告《》),市场总体稳定看国内政策细化落地+经济企稳回升验证，而结构上，市场更看好TMT和医药生物等成长方向。市场预期的驱动力和结构并不匹配，后续可能还需要一个共识凝聚的过程。
5.春季行情的结构大概率还是“周期搭台，成长唱戏”,周期搭台，我们更看好供给侧收缩逻辑强的周期品(煤炭、铜)。另外，核心资产的顺周期属性越来越强。交易稳增长，核心消费(创新药)和先进制造(从远期供需格局改善角度看好新能车)也是抓手。成长唱戏，重点关注有事件性催化的方向，AIPC、MR、华为链。
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