丸美股份品牌势头强劲，盈利能力有望修复！玫瑰重点推荐

玫瑰今日丸美股份上涨约5个点，我们重申对公司的重点推荐！

玫瑰短期来看，丸美和恋火电商数据持续取得优异表现，Q4丸美主品牌阿里+抖音+快手合计同比增长60%，恋火同比增长97%，两品牌合计同比增长72%，Q4延续Q3的高增长趋势。

玫瑰长期来看，经过前期产品结构和渠道结构的调整，公司治理能力明显改善，为品牌长期发展打下良好基础。

（1）产品方面，①丸美重点发展小红笔眼霜和小金针次抛，充分代表了丸美科技抗衰的品牌定位，要把这两个品的心智进一步打透，渗透更多人群。此外双胶原眼霜也是重要的储备大单品。②恋火一方面会对原有的部分产品进行升级，此外蹭不掉系列还有细分产品等待推出，也会做一些IP联名，此外明年会多做一些品牌建设动作。预计今年恋火收入翻倍以上增长，希望明年大几十增长。

（2）渠道方面，公司已经建立较为完善成熟的电商体系，电商分为三个部门（传统货架电商、抖快自播、抖快达播），此外还有一个横向的电商市场部负责打通全平台的营销节奏、进行前期营销种草等。丸美在抖快渠道发展势头非常好，目前抖快占比大概有40%，都是公司自己的人才团队。抖快中，达播和自播占比为5.5：4.5，较为健康，今年ROI达到2.4-2.5，相比之前的2.1-2.2有所提升，且退货率有所改善。

玫瑰整体而言，公司收入端保持亮眼增速，之前市场较为担心利润率情况，随着大单品占比提升以及精细化运营能力加强，我们认为Q4利润率有望提升，预计23年利润率达到12%，后续逐步提升至12-15%区间。预计公司23-25年归母净利润分别为2.8、3.6、4.6亿元，当前市值对应估值分别为36、28、22倍，建议买入！