磷矿石供需错配，磷肥刚需提振景气，磷酸铁投产或放缓

年末磷矿石供应持续收紧，市场景气度维持高位。据百川盈孚数据，截至12月29日，30%品位磷矿石国内市场均价为1007元/吨。临近年底，各主产区部分企业受安全检查及天气原因等综合因素影响，开采受限，矿石现货供应或进一步偏紧。需求方面，下游磷肥近期主完成前期订单，部分企业原料库存可用1-2个月左右，新能源铁锂市场需求偏弱。综合来看，磷市场平稳运行，价格高位维系。

1️⃣从磷化工产业链看，磷肥刚需提振景气，磷酸铁产能投放或将放缓。据百川盈孚数据，磷化工上游磷矿石价格自2023Q2以来自1100元/吨震荡下跌至7月底的850元/吨，Q3以来下游磷铵、磷酸盐、黄磷等开工率随需求回升，磷铵、二氢钙价格底部企稳，黄磷、磷酸、氢钙产品价格环比回升，加上部分主产区安全检查短时停采支撑磷矿石价格震荡上行。百川盈孚数据显示，2023年7月下旬以来，磷酸铁行业毛利转负，10月初毛利亏损扩大至-963元/吨，考虑盈利持续承压，预计磷酸铁产能投产进程或将放慢，磷酸铁供需格局或将逐步好转。

2️⃣我们认为，需求端，下游磷肥冬储春耕刚需提振景气，氢钙、磷酸、黄磷等磷化工产品价格止跌反弹，磷酸铁拖累作用或有所好转；供给端，冬季部分主产区停采将使磷矿石供给进一步收紧。供需错配下磷矿石景气高位维稳，多数磷化工产品基本面拐点向上，企业配套优质磷矿资源盈利或逐步改善。