出版板块超跌后迎来机会，AI+教育投资前景看好

?新版税收政策出台或对国有出版公司利润增速产生波动，但我们认为市场对该风险担忧已较充分地反映在各公司股价层面。根据万得相关数据，出版板块经历过前期超跌后，目前板块内头部公司2024年PE仅处于8-10倍，安全边际明显，具备较高的配置性价比。同时，新版税收政策对基数影响仅限于2024年，后续利润增速影响将逐渐平滑，出版行业高分红及高股息优势有望持续。

?我们认为出版行业仍存在较大挖掘价值。地方国企出版集团主要产品教材教辅具备刚需属性，为公司经营提供深厚安全垫。同时，地方国企出版集团账上现金充沛，分红比例具有提升空间。

?我们持续看好AI+教育短期催化及教育数字化的长线投资逻辑，在数字中国框架下，拥有优质教育内容的版权方持续受益于教育数字化战略方向，积极将教育同新技术结合探索智慧教育变现模式，智慧教育平台等落地项目商业模式逐渐清晰，AI+教育精准契合个性化教育需求，对标海外教育公司C端增值变现成功案例，出版公司有望构筑知识付费场景，为业绩增长提供新动能。

?建议关注：
?AI+教育相关标的：城市传媒、世纪天鸿、南方传媒。

?教育数字化布局领先，拥有高股息率优势，预计边际改善明显的国有出版公司：中文传媒、凤凰传媒、山东出版、中南传媒、中原传媒、皖新传媒等。

⚡ 风险提示：文化监管端的政策风险；国有传媒企业优惠政策变动；短视频直播电商图书折扣力度加大；研报使用的信息数据更新不及时的风险。