导语：目前建筑板块具备估值低、持仓低和预期低的显著特征，股息率也较高。在当前国内经济复苏基础不稳固的情况下，基建仍然需要发挥稳定器作用，而建筑央企及国际工程企业作为“一带一路”落地的主力军，预计在出海业务方面表现较好。因此，建议重点关注低估值的建筑央企和高股息的地方国企，以及具备出海能力的龙头企业。这些公司具备较强的防御属性和配置价值。
当前建筑板块具备“三低”显著特征：1）估值低：截止1月4日，申万建筑板块PE-TTM/PB-LF分别为8.38/0.74倍，分别处于近5年6.0%/1.0%分位，位于历史最底部区间。2）持仓低：2023Q3末主动型基金与指数型基金合计对建筑板块持仓占比为0.77%，较23Q2末下降0.08个pct，基金超配比例为-1.36%，机构持仓显著低配。3）预期低：一带一路峰会召开后市场情绪明显回落，对建筑板块预期处于较低水平。从股息率角度看，当前主要建筑央企平均股息率为3.1%，部分企业已达5%以上，如中国建筑（5.3%），隧道股份（6.3%）、四川路桥（8.6%）等，具备吸引力。
当前国内经济复苏基础仍不稳固，预计政策整体维持宽松，基建仍需发挥稳定器作用，“三大工程”有望发力。资金面看，去年底新增万亿国债大多数预计今年使用，提前批专项债今年初开始加快发行，叠加近期政策性银行新增抵押补充贷款，预计今年基建资金面有望迎来改善，推动实物工作量加快落地。此外，中央经济会议强调抓好共建“一带一路”8项行动落实落地，建筑央企及国际工程企业是“一带一路”落地的主力军，预计今年出海业务仍会有相对较好表现。
?投资建议：当前建筑板块处于“三低”状态，股息率具备吸引力，业绩预期稳健，出海能力强，具备较强的配置价值。重点推荐和关注：1）低估值建筑央企中国交建（PB-lf 0.48，股息率2.8%）、中国中铁（PB-lf 0.52，股息率3.5%）、中国铁建（PB-lf 0.42，股息率3.7%）、中国建筑（PB-lf 0.49，股息率5.3%）、中国建筑国际（PB-MRQ 0.77，股息率5.7%）。2）高股息地方国企组合隧道股份（PE 6.3，股息率6.3%）、安徽建工（PE 5.4，股息率5.3%）、四川路桥（PE 5.1，股息率8.6%）。3）出海国企龙头中材国际（PE 10.0，股息率3.0%）。
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