导语：普源精电计划以发行股份和支付现金的方式收购北京耐数电子的全部股权。这次收购将为公司带来多维度的协同效应，特别是在射频工程和测量系统领域的技术及解决方案能力方面。耐数电子的下游客户主要是科研院所和科技型企业，这将有助于公司在前沿技术领域卡位增量研发客群，并更好地满足市场需求。综合来看，普源精电有望在收购耐数电子后实现业务升级和市场拓展。
?事件：公司拟以发行股份及支付现金的方式购买北京耐数电子100%的股权，其中32.2581%股权拟以1.2亿元现金收购，剩余67.7419%股权拟以发行股份的方式购买。耐数电子2022/2023年收入分别为1767/5196万元，利润分别为410/1904万元。
[烟花]#聚焦射频工程及测量系统;强化公司技术及解决方案能力
耐数电子为遥感探测、量子信息、射电天文、微波通信等领域的用户提供具备多通道、高集成度等特征，且能够满足各类大型复杂实验系统的阵列应用系统与测量系统解决方案。我们认为，本次收购的协同效应首先体现在技术及方案能力上，1）技术上：标的公司对于射频工程、多通道及测量系统等技术的积累较为丰厚，公司的相应能力有望得到强化；2）方案能力上：标的公司主要针对细分应用场景提供系统解决方案，有望助力公司实现从硬件向整体解决方案的转型升级。
[烟花]#下游集中于前沿技术领域;助力公司卡位增量研发客群
耐数电子下游客户多为国内领先的科研院所、科技型企业等，客户质量较高，对于前端客户应用需求的把握更加前沿、精准。我们认为，一方面本次收购有助于公司扩大下游客户群体，如新增科研院所等高质量客户，从而助力公司其他高端产品，如13GHz示波器在遥感探测、量子信息、射电天文、微波通信等领域的导入；同时，也有助于公司进一步掌握前沿客户的应用需求，更顺畅地实现从技术到产品的转化。
?投资建议
我们预计公司2023-2025年的收入分别为7.71/10.36/13.48亿元，归母净利润分别为1.46/2.20/3.02亿元。维持买入-A 的投资评级，6个月目标价为59.5元，相当于2024年50倍PE。
风险提示
1）新产品研发进展不及预期的风险；2）上游原材料供应受限的风险；3）市场、渠道开拓不及预期的风险；4）下游市场需求不及预期的风险；5）收购事项不及预期的风险。
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