导语：光伏银浆行业正在经历量价齐升的趋势，其中TP/HJT电池的比例不断提升，带动了光伏浆料的消耗量增加。与此同时，TP/HJT产品的加工费高于PERC产品，加上LECO浆料的推出，进一步提升了行业的盈利中枢。在这种情况下，建议重点关注帝科股份、聚和材料和苏州固锝等银浆行业的核心标的。帝科股份在TP背面市场拥有龙头地位，LECO浆料的应用有望提升其正面市场份额；聚和材料在TP正背面产品市占率排名前二，并且具有出色的成本控制能力；苏州固锝虽然TP浆料进展较慢，但其HJT浆料有望在未来释放，作为龙头企业，有望取得突破。光伏银浆行业的重塑将为这些龙头企业带来机会。
?光伏银浆行业量价齐升：
#量的逻辑：N型趋势已定，TP/HJT的比例大幅提升，而相比PERC，TP/HJT电池会增加光伏浆料的耗用量。
#价的逻辑：TP/HJT产品加工费高于PERC，叠加TP二代产品LECO浆料释放在即（LECO浆料加工费高于TP正面银铝浆），进一步提升盈利中枢。
#格局：银浆扩产相对容易，并不决定份额，技术实力以及配方适配才是塑造区别度的关键，TP格局预期比PERC更加集中，维稳甚至提升盈利水平。
?建议重点关注银浆核心标的：
【帝科股份】：公司TP背面市占率龙一位置短期内不会动摇；LECO工艺导入过程中，公司LECO浆料率先完成客户端可靠性验证实现批量发货，在同行追赶的窗口期内公司TP正面市占率有望提升，叠加LECO浆料盈利能力更强，有望充分享受行业红利。
【聚和材料】：TP正背面产品行业市占率前二，LECO浆料紧随其后。同时，管理效率较高，成本控制表现突出，叠加自供银粉24年放量进一步提升业绩增益。
【苏州固锝】TP浆料脚步稍慢，但23Q4出货比例逐步提升，业绩预期改善；HJT产能在降本进展持续背景下有望在24-25年释放，公司作为HJT浆料龙头有望突破。
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