导语：真爱美家是一家毛毯OEM/ODM出口龙头公司，主要客户集中在西亚、中东和北非地区。公司定位于生产全球中高克重毛毯，技术指标达到国际先进水平。智能工厂即将投产，将拉开与竞争对手的差距，降低成本，提高效率。新厂一期预计将在24Q1末投产，总产能将扩增约40%。扩产将承接更多订单需求，并开拓地毯品类，为公司带来新增长机会。智能工厂的数字化和信息化特点将降低成本并提高生产效率，助力公司进一步提升市场份额。根据预计，公司的净利润在23年和24年分别为1.5亿和1.8亿，对应的PE分别为15倍和12倍。
■公司为毛毯OEM/ODM出口龙头，客户主要集中在西亚/中东/北非；23Q1-3收入7亿+2%，归母8kw-7%；公司定位全球中高克重毛毯，技术指标达国际先进；智能工厂即将投产，显著拉开与竞对差距，充分放大制造端优势，巩固核心优势，加速市占提升。
■新厂一期拟于24Q1末投产，总产能扩增约40%。智能工厂一期设计产能约4.5万吨，目前如期进行设备自动化调试，预计于24Q1末投产，伴随产能爬坡或于24年下半年达成满产；公司目前年产能近5万吨，新厂一期达产后预计可提升约40%。
■扩产承接增量订单，开拓地毯品类打造新增长极。公司此前产能相对饱和，主要承接中高克重等高毛利订单，扩产后增量需求一方面来自原有客户更多订单需求，同时聚焦核心品类防寒毯及高毛利云毯品类提升，持续开拓中东、北非等市场；
另一方面来自新拓复合地毯热及转印地毯品类，相关客户与公司原有客户重合度较大、开拓效率高，目前地毯产品开发与销售反馈符合预期，未来或逐步提升地毯类产品份额，并完善中高端产品线以带动盈利能力向上。
■新厂全面实施数字化、信息化，降本增效优势显著。智能新工厂一方面可降低人工、能耗等成本，通过减少外协比例及原材料储备能力增强成本控制能力；另一方面全面提升工厂效率，提高产品制成率和品质稳定性，增强柔性生产、快速交货的能力，从而提升客户满意度。
■公司毛毯生产规模行业领先，具备种类丰富、品质及供货稳定等优势，伴随疫情、环保要求提升等因素影响，行业集中度有望提升；智能工厂扩产增效，缩减人工及能耗成本，助力份额进一步提升。我们预计公司23-24年净利分别1.5/1.8亿，对应PE分别15/12x。
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