导语：爱美客公司拥有丰富的产品矩阵，助力其实现高速成长。核心产品嗨体和再生材料在市场上表现强劲，同时公司还有一系列后续产品待推出。医美机构端消费旺季来临，客流量快速恢复，为公司的销售增长提供利好。预计未来几年，爱美客将保持稳定的营收增长，具备较高的投资潜力。
产品矩阵丰富,助力高速成长。
一、核心产品嗨体:祛预纹市场,消费者复购与渠道下沉拉动销售增长,熊猫针在医美机构的铺货加速,眼周年轻化市场需求促增长;嗨体2.5与冭活泡泡针作为水光针合规产品,受益行业监营趋严,实现市场份额持续上行。
二、再生材料:截至22年末,濡白天使针进入超600家医美机构,授权700余名医生;如生天使于23年7月末发布,具备较大的产品优势,兼具填充与紧致效果,与濡白天使联合销售,拉动公司快速成长。三、后续产品:注射用A型肉毒毒素完成III期临床试验,处于注册申报阶段;利拉鲁肽、第二代面部埋植线、司美格鲁肽注射液、去氧胆酸注射液等,产品矩阵有望持续丰富;此外,通过经销方式进一步布局光电类产品,值得期待。
医美机构端进入春节前消费旺季,且今年春节前有较长时间可用于医美消费,终端机构客流量同比去年同期呈现快速恢复态势,利好上游机构端出货量快速增长。
投资建议:我们预计2023-2025年公司实现营业收入29.28、40.22、54.09亿元,分别同比+51.0%、+37.4%、+34.5%;归母净利润分别为18.34、25.50、34.09亿元,同比+45.1%、+39.1%、+33.7%,1月18日收盘价对应PE为36、26、20倍,维持“推荐“评级。
风险提示:渠道拓展不达预期;新品推出不达预期;终端需求不及预期等。
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