导语：潍柴动力预计2023年将实现可观的净利润增长，其中天然气重卡发动机的热销和高市占率是主要驱动力。公司还将加大力度拓展出口市场和推动新技术研发，以适应市场长期发展趋势。在重卡行业国内稳步上行的背景下，潍柴动力展现出强大的竞争力和可持续增长的潜力。投资者可以关注该公司在市场中的表现。
公司预计2023年实现归母净利润85.8~93.2亿元，同比增加75%~90%；扣非归母净利润73.9~82.1亿元，同比增加125%~150%。2023Q4归母净利润20.8~28.2亿，同比+31%~77%，扣非归母净利润17.5~25.7亿元，同比+44.2%~111.7%。
公司业绩表现超预期，行业销量虽环比回落，但公司业绩整体稳健，扣非业绩中枢环比提升班。2023Q4重卡销量20.4万辆，同比+37.4%，环比-6.3%，出口销量7.5万辆，同比+24.6%，环比-6.8%；天然气重卡零售4.3万辆，同比+697.0%，环比-17.9%。公司在天然气重卡发动机内部份额保持较高水平，2023年Q4市占率达62.9%，同比+10.2pct，环比-0.9pct，上牌来看，公司2023Q4发动机市占率30.5%，同比+3.8pct，四季度重卡发动机较Q3仍有小幅提升。规模效应叠加产品结构升级带来盈利能力大幅提升。凯傲季度同环比稳步提升。
展望未来：1）油气价差预期回升，将持续受益天然气重卡热销，叠加公司天然气重卡发动机领域高市占率，业绩兑现能力持续上升；2）继续加大力度推动出口、大缸径发动机和液压的产品销售，加速上量，收购雷沃重工，进军高端农业动力领域的有力推手；3）长期来看，公司积极探索新技术研发，加快WPDI、氢内燃机、甲醇发动机的应用与开发，研发电驱动零部件、电机总成等新能源电动化产品，匹配市场长期发展趋势。
投资建议：重卡行业国内稳步上行，天然气重卡和海外需求保持强劲，销量保持高增速。潍柴全面而强劲的竞争力带来各细分领域内市占率持续提升，产品结构改善带来盈利能力提升。出口、大缸径、液压等新业务有望持续放量。预计公司 2023-2025 年归母净利润为90.1、110.87、137.0 亿元，对应 PE 13.7X、 11.1X、 9.0X。
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