清溢光电（688138.SH）：行业龙头掩膜版企业，国产化率仅9%有望爆发

从行业端看：（1）面板领域，手机新机的持续推出及PAD、笔电、电视等产品的换机周期伴随新型号新产品，带来Mask新增需求；同时面板厂商每年针对线路设计进行优化改变，驱动掩模版需求稳健增长。（2）半导体领域，伴随芯片线宽往更精密方向迈进，掩模版单张价值量将有数量级的提升，且实现特征尺寸更小的芯片布线，需要更多数量的掩模版，市场空间巨大。（3）封装、三代半等其他领域，行业呈现高增态势。

从竞争格局看：高端掩膜版市场由海外企业占据，国产替代空间大。面板领域，主要参与企业包括Photronics、LG-IT、SKE、HOYA、Toppan、DNP、清溢光电、路维光电等，2022年AMOLED/LTPS等高精度掩膜版的国产化率仍只有9%。半导体领域，独立第三方掩模版市场80%以上份额被美国Photronics、日本Toppan和DNP占据。

从公司层面看：
（1）技术能力不断提升。公司半导体芯片掩膜版已实现180nm工艺节点的客户测试认证及量产，正开展130nm-65nm的工艺研发和28nm工艺开发规划，与国内重点IC Foundry、功率半导体器件、MEMS、MicroLED芯片、先进封装等领域企业建立深度合作，服务客户包括中芯集成、三安光电、艾克尔、士兰微、泰科天润、积塔半导体、华微电子、赛微电子和长电科技等。面板领域，公司是全球第五家、国内首家8.6代及以下TFT-LCD及AMOLED用掩膜版自主知识产权和生产制造厂家，具有较强的专业研发能力和产业化优势特征，与国内主要平板显示面板厂商均有合作。
（2）产能布局助力市占率提升。深圳地区半导体产值逐步释放+合肥地区显示面板高世代线产能爬坡，保障未来3年业绩成长性。拟募投的佛山新项目规划着眼高精度显示面板掩膜版及更高制程工艺的半导体掩膜版，驱动公司市场份额及技术能力再上新台阶，产业远景清晰。