导语：重卡行业的24E销量增速超过20%，且当前库存处于低位，预计3月将达到需求高点，预计Q1销量有望冲击30万辆，同比增长24%、环比增长47%。基本面向好。龙头公司估值在15-25倍之间，考虑到地产影响，未来三年物流重卡的更新替换预计将带动15%的增速。中国重汽A、中国重汽H、潍柴动力以及宇通客车都在该行业中崭露头角，具备增长潜力。值得关注的是中国重汽A的市场份额提升和天然气重卡占比增加，中国重汽H的股权激励落地以及高端化推进，潍柴动力的发动机龙头地位和全球化进展，以及宇通客车的出口新能源订单和分红能力。这些因素将成为催化剂，推动重卡行业的发展。
中国重汽A
逻辑：市占率提升、天然气重卡占比提升改善盈利；出口销量占比约50％，盈利贡献＞50％；高分红（22年45%）
空间：24E业绩15亿，增速40+％，当前pe 11，股息率4-6％。
催化：下游景气+气价下行加速天然气重卡渗透+国企改分红提升+估值修复。
中国重汽H
逻辑：股权激励落地，未来3年业绩增速超20％，出口销量占比约50％，盈利贡献＞50，高端化持续推进；高分红（22年45%）
空间：24E保守业绩57亿，乐观69亿，分红率50％，当前pe 7.7，股息率6-7％。
催化：下游景气+国企改分红提升+估值修复。
潍柴动力
逻辑：发动机龙头，下游重卡大马力与天然气化提升盈利；海外盈利贡献50％左右，全球化持续推进；股权激励落地，高分红（23年中50％）。
估值：24E业绩约110亿，增速20+％，当前pe 11，股息率4-6％。
催化：气价下行提升天然气重卡需求，发动机供给紧张，具备议价能力。
宇通客车
逻辑：国内修复与重卡相似，但出口依靠新能源实现弯道超车、量利齐升，现金质量优、分红能力强（近3年分红比例68％）。
估值：24E业绩20亿，增速超30％，当前pe 16。
催化：出口新能源订单保持旺盛，锂电价格下跌
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