导语：当前经济弱复苏且利率环境友好，使高股息投资策略备受青睐。煤炭板块估值偏低，且具有显著和持续的高股息特征。通过把握β和五个α的维度，可以捕捉到投资机会。其中，严重滞涨股、分红比例提高预期、破净股、焦煤股和可转债或可交债换股的股价指引都是受益标的。然而，也要注意煤价大幅下跌、供需错配以及可再生能源替代的风险。
弱复苏叠加利率环境友好，高股息投资策略占优
当前经济或正处于弱复苏格局，但有效需求不足和部分行业产能过剩带来不确定性，资金避险情绪强，追求确定性高的高股息品种；此外由于CPI为负使得实际利率仍有下降空间也增强了高股息吸引力。
煤炭估值偏低，高股息特征显著且持续性强
当前煤炭板块PE仍处于历史分位数10%附近，PB处于历史分位数25%，PB-ROE角度也存在明显折价。2023年市场煤价大幅下调多数重点公司股息率仍较高，通过敏感性测试可以发现，即使动力煤均价回调至800元/吨，中国神华仍有6.2%股息率且有两家公司股息率超过9%。
把握一个β和五个α
β：一是当前煤炭仍是股息率最高板块，若股价上涨导致股息率回落至银行长贷利率或第二高行业时或才出现资金分流，股息率之差即为板块上涨空间。此外中国神华提估值典范，板块估值有望向神华靠拢且神华估值仍可能提升，因此提估值板块仍有较大上涨空间。
五个维度把握投资机会
维度一：严重滞涨股则胜率高，受益标的【广汇能源、兖矿能源】
维度二：存在提高分红比例预期，受益标的【中煤能源、华阳股份、陕西煤业】
维度三：破净股且安全边际高，受益标的【中煤能源、开滦股份】
维度四：焦煤股受益于价格的高弹性，受益标的【潞安环能、淮北矿业、山西焦煤】；
维度五：存在可转债或者可交债换股的股价指引，受益标的【淮北矿业、山煤国际】
风险提示：煤价大幅下跌风险，供需错配引起的风险，可再生能源加速替代风险
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