导语：近期，联想集团股价遭遇大幅下跌，究其原因主要是英特尔发布的一季度业绩指引未达预期，引发市场担忧。然而，我们预计联想在2025财年将实现稳健增长，并且受益于AI PC浪潮的推动，有望从终端厂商蜕变为PC新生态的引领者。这也为投资者提供了低位布局的机会。
?今日早盘联想股价跌幅较大，我们判断主要由于Intel发布一季度业绩指引不及预期、Intel盘后大跌，以及此前外资下调ODM PC厂商1Q24 PC出货量预期的负面影响，市场对一季度PC出货较悲观，担忧联想一季度业绩。
英特尔指引1Q24营收122-132亿美金，同比增长4.1%-12.7%，环比下降14.3%-20.8%，低于市场预期。我们认为，Intel一季度指引不及预期主要是由于服务器 、FPGA、ifs业务不及预期，PC业务属于正常季节性波动（一季度为PC淡季），我们也看到4Q23消费级CPU业务同、环比分别增长33.1%、12.4%，随着四季度AI PC处理器Meteor lake正式发售，未来有望随着AI PC渗透率提升实现业务的持续向好发展。
前两周，外资下调1Q24笔记本电脑ODM厂商出货量预期，认为同、环比均可能呈下降态势，我们认为联想仅有中低端PC在ODM厂商侧代工，自有工厂生产占比超过50%，ODM的情况对整体PC行业影响有限。
我们预计联想业绩在2025财年有望稳健向好，同时AI PC浪潮有望给行业及公司带来中长期的积极催化，公司有望从终端厂商进阶为PC新生态引领者，建议逢低布局。
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