导语：金马游乐发布2023年业绩预告，预计营业收入约7.38亿元，同比增长81.79%，归母净利润预计在3600-4700万元之间。公司营收超过2019年同期水平，国际市场拓展力度加大，目前在手订单充足。预计减值准备将减少归母净利润5217.90万元，不过业绩仍然基本符合预期。随着行业逐步复苏，公司生产交付加快，预计股价对应2024-2025年PE分别为18x/15x。
事件：1月29日，公司发布2023年业绩预告，预计2023年全年实现营业收入约7.38亿元/同比+81.79%，归母净利润3600-4700万元/上年同期为-2461.10万元，扣非净利润2275-3375万元/上年同期为-3930.38万元。
营收超2019年同期，国际市场拓展力度加大，在手订单充足。据公司公告，1）随行业逐步复苏、2020年底建成的“游乐设施建设项目”研发生产基地产能陆续释放，公司产品交付速度明显加快，同时根据市场情况积极调整营销策略，推出多款“高性价比”产品抢占市场，预计2023年整体营收规模约7.38亿元，超2019年同期水平（6.25亿元），达历年最高。2）受益于近年技术实力提升，公司产品逐步获得国际市场青睐。报告期内公司进一步加大国际市场拓展力度，新签订单同比上升，整体在手订单保持充沛。
拟计提资产减值准备，预计减少归母净利润5217.90万元，还原后业绩基本符合预期。基于谨慎性原则，公司及下属子公司2023年拟计提信用减值损失、资产减值损失合计约6160万元，预计将减少归母净利润5217.90万元，拟计提的资产减值准备主要包括：1）坏账准备：受应收款项余额增加等因素影响，共计2812.06万元。2）存货跌价准备：拟计提2330.42万元，其中原材料/在产品/库存商品跌价准备分别为364.47/1942.91/23.05万元，系公司为扩大相关产品的市占率，为日后拓展相关领域市场奠定基础的成本投入。3）投资性房地产减值准备：主要为采取各种措施解决部分房地产开发企业客户欠款问题而取得的商品房，拟计提减值准备645.22万元。4）商誉减值准备：系2020年收购的从事文旅项目运营的深圳源创文化旅游发展公司的商誉减值，拟计提372.30万元。
投资建议：2023年，伴随行业逐步复苏，公司生产交付加快，营收已超2019年同期，实现历史新高；同时，公司加大国际市场拓展力度，打造“文旅+制造”双轮驱动，预计当前股价对应2024-2025年 PE 分别为18x/15x，维持“买入”评级。
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