导语：生益科技发布了23年业绩快报，归母净利润预计下滑18%-31%，主要受CCL市场不景气和PCB竞争激烈的影响。然而，展望24年，行业整体有望回升，公司产品高端化取得新突破。公司将以高产能稼动率为优先，并预计中高端产品有望带来额外成长动能。基于公司的产品矩阵和管理能力，建议关注公司当前的低位价值。
公司公告23年预计实现归母净利10.5-12.5亿元，同比下滑18%-31%；扣非归母净利9.5-11.5亿元，同比下滑 19%-33%。23 年 CCL 市场不景气，行业竞争激烈，产品价格降幅较大且高于原材料价格降幅，毛利率同比下降；PCB 方面，公司产品主要聚焦于通讯、服务器及汽车电子等领域，数通领域 PCB 总需求下滑，竞争加剧导致价格亦有下降，此外公司PCB 新产能投产爬坡，未能满产导致产品单位成本较高，毛利率下降。单Q4看，预计实现归母净利1.5-3.5亿元，中值 2.5 亿同比-24.9%环比-27.0%；扣非归母净利 1.1-3.1亿元，中值 2.1 亿同比-23.9%环比-36.3%。据我们紧密跟踪，公司Q4主业基本面仍较为稳健，稼动率及毛利率较 Q3 保持相对平稳，Q4归母净利环比下滑，我们分析认为主要：1）PCB 业务亏损拖累；2）公司在海外积极布局新产能，投资持续加大。
展望24 年，行业整体处于周期底部并有望回升，公司产品高端化不断取得新进展新突破。目前 PCB/CCL价格呈现逐步企稳迹象，公司稳健的市场策略将以高产能稼动率为优先，而若未来CCL价格随着需求回暖迎来小幅回升，将给公司盈利端带来较大的改善空间。在中高端产品方面，公司M8 材料已通过海外 N客户的认证，预计有望在 24H2 逐步起量；ABF 载板基膜已配合国内大客户验证，目前进展良好，今年有望迎来批量出货。此外，公司在汽车板、数通板、卫通板等中高端产品卡位优势明显，有望持续发力，带来额外成长动能。我们看好公司产品矩阵、管理能力及长线业务发展空间，建议关注公司当前低位价值！
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