导语：东吴电新发布了23年业绩预告，预计归母净利润同比增长284%。公司受益于新签合同增加、产品升级和智能制造推行等因素，业绩表现超过市场预期。同时，高压订单增长和海外业务扭亏为盈也为公司带来了良好的展望。预计利润能力持续提升，投资者对东吴电新的前景保持看好。详细了解公司的订单情况和市场表现，请继续阅读本文。
事件：公司发布23年业绩预告，预计实现归母8.15亿元，同比+284%，扣非7.70亿元，同比+285%，其中Q4实现归母2.63亿元，同比+679%，环比+20%，扣非2.22亿元，同比+594%，环比+3%。利润实现高增，主要系，1）新签合同同比大幅增加带动收入高增；2）产品迭代升级、新产品推广应用，毛利率有所提升；3）推行精益管理、智能制造，管理费用率有所下降，业绩超市场预期。
23年是主网+特高压开局之年，订单结构优化+管理效率提升促公司业绩高增。23年国网累计开工4直2交，配套主网大部分集中在西北电网，750kV GIS需求高增，23年国网输变电项目中组合电器招标量同比+21%，其中750/500/330kV GIS同比+203%/94%/57%，公司对应中标份额分别为43%/18%/33%，市占率名列前茅。我们预计公司高压业务整体收入约50-60亿，毛利率随发货订单的结构&产品线优化降本持续提升。展望24年，1000kV+750kV等高毛利订单陆续交付，收入&利润有望维持快速增长。
配电业务稳增，海外业务有望实现扭亏为盈。1）中低压板块，19-22年受国网租赁业务影响，收入持续下降，毛利率较弱，23年开始业务聚集设备销售，收入有望实现稳健增长，毛利率持续提升，后续随着国网在配电端加大投入，未来有望维持稳健增长。2）公司22年海外业务重整，我们预计23年整体实现扭亏为盈，公司在欧洲无氟环保产品陆续交付，设备收入占比提升，海外业务有望实现盈利。展望24年，随着海外市场不断拓展+在手订单持续交付，我们预计公司海外业务有望成为重要的第二增长曲线。
盈利预测：国内市场订单&交付超预期，订单结构&产品自身不断优化，公司盈利能力有望持续提升。我们上修公司23-25年归母净利润分别为8.15/11.04（+0.54）/14.81（+0.29）亿元，同比+284%/35%/34%，对应现价21倍、15倍、11倍 PE，给予24年22倍PE，目标价17.9元/股，维持“买入”评级。
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