导语：滴滴出行作为国内共享出行行业的龙头企业，持续深耕中国市场，实现了日均订单量的历史最高水平。同时，滴滴在海外市场也取得了可喜的成绩，日均订单量增长率高达33.4%。此外，其他业务的亏损率也在逐步降低，有望实现盈亏平衡。投资者应密切关注滴滴的发展，但也要注意政策监管、竞争加剧、海外市场和新业务发展等风险。
? 滴滴深耕共享出行行业：中国出行业务，国内网约车业务市占率稳居第一，合规率改善显著，UE模型改善空间大，盈利水平有望进一步提升；国际化业务和其他业务，聚焦主业下稳健发展，拉美市场优势逐渐建立，盈利可期，其他业务在审慎投资下有望持续减亏。
中国出行业务：从UE模型来看，中国出行业务增长主要靠量的驱动。滴滴恢复新用户注册后，2023Q1-3中国出行业务日均订单量分别为2583/2938/3128万，2023Q3达历史最高水皮；中国出行业务客单价稳定在25元左右；2023Q1-3中国出行业务平台收入占GTV比例分别为16.19%/17.50%/17.91%；2023Q1-3中国出行业务每单利润分别为0.45/0.54/0.51元。
?国际化业务：海外市场仍在拓展阶段，对标UBER滴滴量价空间广阔。2021Q4-2023Q3 UBER移动出行和外卖两项业务平均日均订单量为3.14亿单，平均客单价为14.07美元。2023Q1-3滴滴国际化业务日均订单为688万，yoy+33.4%；平均ASP为26.10元。
[礼物]其他业务：亏损率持续降低，其他业务盈亏平衡有望。2023Q1-3，其他业务重回增长，贡献收入72亿元，yoy+6.4%。2023Q3其他业务Non-GAAP EBITA亏损9.9亿元，亏损率达历史最低水平，仅为36%，
投资建议：滴滴是国内共享出行龙头，选取美股上市公司优步和Grab作为可比公司，根据彭博一致性预期，2024年1月30日滴滴3.52美元的股价对应24年的EV/EBITDA为16.12，与行业平均值的估值折价率为45%，我们建议积极关注。
?风险提示：政策监管收严的风险；行业竞争加剧的风险；海外市场拓展不及预期的风险；新业务发展不及预期的风险。
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