导语：方正食饮旗下的欢乐家品牌近期推出了具有休闲化包装的水果罐头产品，首次落地于零食很忙渠道。这一举措有望在罐头市场中打造示范效应，并与更多量贩零食渠道展开合作，开辟新的增长曲线。此外，预计椰子汁等新品也将稳步推进，为公司带来更多机会。
罐头新品首发落地零食很忙，有望与更多量贩零食渠道展开合作。近期我们在湖北武汉进行了草根调研，目前观察到欢乐家两款水果罐头（黄桃罐头和橘子罐头）已经在零食很忙正式上线。两款产品单价均为3.9元/瓶，净含量235克，固形物含量≥50%。相较于公司传统的瓶装256克和900克等规格的欢乐家罐头产品，量贩零食产品为玻璃透明的圆罐装，包装更小巧，使用了最新的欢乐家logo形象，整体外观偏休闲化、年轻化。
我们认为：1）公司快速推进与量贩零食渠道的合作，率先在零食很忙推出休闲化罐头产品，有望打造示范效应，随后与更多量贩零食渠道展开合作，打造罐头产品的新一增长曲线；2）椰子汁作为公司核心成熟产品之一，24年或有望复制罐头路线，进入头部零食专营渠道；3）椰子水、厚椰乳等新品预计按计划稳步推进。
盈利预测：我们认为，公司传统业务基本盘尤为稳健，多款新产品正处培育初期，期待逐步起量，24年业绩弹性较大。我们预计公司2023-2025年分别实现营业收入19.23/21.32/23.60亿元，同比增长20%/11%/11%，分别实现归母净利润2.83/3.21/3.64亿元，同比增长39%/13%/13%，EPS分别为0.63/0.72/0.81元/股，维持“推荐”评级。
风险提示：食品安全问题，原材料价格波动风险，新产品拓展不及预期，产能投放不及预期。
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