导语：金牌厨柜发布了23年的财报，收入和归母净利润均实现了同比增长。公司通过多渠道和品类协同的策略，在零售、大宗和海外市场取得了稳健的增长。同时，金牌厨柜还深化供应链管理，降低成本并提高效率。这些措施使得公司的净利率增加，并促使23年的经营现金流大幅增长。根据分析师预测，金牌厨柜在24-25年的归母净利润有望继续增长，投资者可以关注该公司的发展。
■23Q4收入10.95亿元，同增2.9%；归母1.28亿元，同增14.0%；
23年收入36.42亿元，同增2.5%；归母2.94亿元，同增6.3%。
■大家居稳步推进，多渠道+品类协同
零售：23Q1-3实现13.9亿，同增3.4%，预计23年个位数增长；公司平台办事处积极赋能零售，渠道下沉提速，此外重视前端渠道拓展，鼓励经销商开拓家装门店及拎包，新品类、新渠道贡献持续提升，预计24年增长稳健。
大宗：23Q1-3实现8.7亿，同比-3.7%，预计23年持平左右；公司代理模式积极规避风险，23Q4收入正增主要系交付节奏影响，预计24年维系稳步开拓。
海外：23Q1-3实现2亿，同增19.5%，23年增长靓丽；公司以差异化策略开拓北美、澳洲及东南亚市场，拟投资7亿于泰国建立生产基地，预计24年海外延续高增。
■深化供应链管理，降本增效成果显著
公司深化技术创新、成本领先战略，提升智能柔性制造水平，降本增效措施成果日益显现；此外持续提升供应链管理效率，原材料采购成本有所下降。23Q4公司净利率为11.7%，同比+1pct，受益于库存优化及供应商采购管理效率提升，23年经营现金流6.19亿元（同增150.7%）。
■我们预计24-25年公司归母净利分别为3.6/4.2亿元，对应PE分别为8/7X。
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