导语:最近监管层密集出台多项政策举措,包括加强融券业务监管和支持汇金增持等,这些举措对于市场的稳定运行和投资者信心提振有着积极作用。另外,证监会还表示将推动上市公司提升投资价值、优化并购重组监管机制,以及支持“两创”公司并购等。总体来看,目前市场存在一些挑战,但引入险资和平准基金等长线或外部资金可能会有助于扭转资金面负反馈。
2月6日监管层密集出台并发布加强融券业务监管、支持汇金增持、提升上市公司质量等相关举措,在此背景下A股市场明显反弹。我们快评如下:
证监会宣布从三方面加强对融券业务监管。具体包括:1)暂停新增转融券规模,以现转融券余额为上限,依法暂停新增证券公司转融券规模,存量逐步了结;2)严禁向利用融券实施日内回转交易(变相T+0交易)的投资者提供融券;3)依法打击利用融券交易实施不当套利等违法违规行为。此前1月28日,证监会已宣布全面暂停限售股出借。截至2月5日收盘,全市场融券余额614亿元,占A股流通市值的0.1%;转融券余额836亿元,较2023年阶段高位下降超过40%。我们认为结合近期市场表现,本次举措有助于维护市场平稳运行,呵护投资者情绪,助力信心提振。
中央汇金发布公告称充分认可当前A股市场配置价值,已于近日扩大交易型开放式指数基金(ETF)增持范围,并将持续加大增持力度、扩大增持规模。随后证监会新闻发言人表示坚定支持中央汇金公司持续加大增持规模和力度,将为其入市操作创造更加便利的条件和更加畅通的渠道。近期A股市场表现分化明显,以沪深300和上证50为代表的大盘蓝筹有相对表现,但中证1000、中证2000等为代表的小盘股指数明显回落。在此背景下汇金扩大ETF增持范围,对于缓解市场资金面和情绪的负反馈尤其是扭转小盘风格快速下行趋势具有积极作用。受此影响2月6日相关ETF成交活跃,中证1000ETF、中证500ETF等放量明显。
除短期针对流动性环境的措施外,证监会也表态关注从中长期维度提升上市公司价值。2月5日证监会召开专题座谈会,讨论推动上市公司提升投资价值、优化并购重组监管机制、支持上市公司通过并购重组提升投资价值。表示将多措并举活跃并购重组市场,包括提高对重组估值的包容性;坚持分类监管,对采用基于未来收益预期等评估方法的大股东注资型重组要求设置业绩承诺,其他类型重组的交易双方可自主协商是否约定业绩承诺;研究对头部大市值公司重组实施“快速审核”;支持“两创”公司并购处于同行业或上下游的优质标的等等。我们认为,上市公司是经济及资本市场高质量发展的重要微观基础,本次座谈会继去年8月活跃资本市场一揽子政策举措基础上进一步表态深化并购重组市场化改革,尤其是提高重组估值的包容性、强调支持“两创”企业并购重组举措,对于推动上市公司尤其是科技创新型企业重组、鼓励创新具有积极意义。
政策应对加码有助于扭转当前资金面负反馈。前期市场宽幅波动环境下投资者对于雪球、两融及股权质押等关注度较高,在此背景下2月5日监管层快速回应市场关注,表示今年以来沪深两市股票质押违约强平金额合计为2740.32万元,“占市场日成交额的比重很小”;1月以来全市场两融累计平仓金额约9亿元,占融资规模的万分之6,且“标的和投资者都高度分散,整体风险可控”。叠加2月6日证监会宣布加强对融券业务的监管、通过并购重组提升上市公司价值等举措,支持汇金扩大ETF增持范围,一方面有助于应对当前资本市场阶段性挑战、扭转资金面负反馈,提振投资者信心,另一方面部分制度安排如并购重组等立足长远,对促进上市公司高质量发展、完善资本市场基础制度、建设金融强国、更好服务支持实体经济具有积极作用。
2024年以来有披露净值的私募基金一共3.85万只,其中跌破平仓线的5712只,占比14.9%,跌破预警线尚未跌破平仓线的4317只,占比11.2%。
结论:整体看,DMA和雪球风险释放过半,收益互换和质押业务尚可控,但融资业务去杠杆刚在初期,除了技术性指标(如平仓线)调整外,现阶段引入险资、平准基金等长线或外部资金有显著必要性。
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