导语：株冶集团是一家拥有突出矿石冶炼业务成本优势的央企。公司在锌冶炼行业能耗领跑，并通过注入水口山矿产资源业务，进一步增加了公司的矿产量和增储潜力。背靠矿业央企五矿集团，公司具备进一步产业整合的空间。考虑到贵金属贡献超过50%的盈利，并且未来增储和产业整合带来的成长空间，当前的估值仍然被低估，有望实现50%以上的修复空间。
冶炼业务成本优势突出。公司目前拥有30万吨锌冶炼+38万吨锌合金+10万吨铅冶炼，在工信部披露的锌冶炼行业能耗领跑名单中中位居首位，领先的能耗水平赋予了公司领先的成本优势。
水口山的注入赋予公司资源属性。水口山注入后，公司新增矿产资源业务，其中矿产铅锌年产量4万吨，矿产金1.5-1.6吨，矿产白银60-70吨，金银整体储采比在20年以上，公司当前矿山年采选产能正从65万吨爬坡到80万吨，预计24-25年公司金属矿产量复合增速10%+。
矿山增储及集团产业整合有望进一步打开公司成长空间。水口山矿位于南岭成矿带，增储潜力较大，随着公司盈利能力的改善，公司持续加大边深部找矿投入，资源实力有望进一步增强，同时公司背靠矿业央企五矿集团，经营效率领先，未来具备进一步产业整合空间。
盈利及估值：预计公司24年归母净利润8.75亿，对应目前估值仅12X，考虑到贵金属贡献公司50%以上盈利，且未来探矿增储、产业整合有望进一步打开公司成长空间，参照行业平均估值水平，我们认为当前公司仍处于被低估状态，看50%以上修复空间。
⚠风险提示：商品价格超预期波动、原材料价格大幅波动、公司生产经营不及预期等
© 版权声明
1、本网站名称：99学社
2、本站永久网址：https://www.xueshe9.com
3、本网站的文章部分内容可能来源于网络，仅供大家学习与参考，如有侵权，请点击跳转到免责声明页面处理。
4、本站一切资源不代表本站立场，并不代表本站赞同其观点和对其真实性负责。
5、本站一律禁止以任何方式发布或转载任何违法的相关信息，访客发现请向站长举报。
6、本站资源大多存储在云盘，如发现链接失效，请联系我们我们会第一时间更新。
THE END
暂无评论内容