【广发电新】阳光电源：需求走出阴霾，坚定看好风光储电氢龙头

行业需求恢复： Q3/Q4行业需求回暖，看好24年光储多层次多地区需求共振。1⃣️国内7月/8月光伏逆变器招标7.6/16.6GW；2⃣️欧洲户储方面Q3有望清完库存且德国新增家庭光储充补贴，受益于电改大储24年有望贡献新增量；3⃣️美国储能项目充足、审批有望提速；4⃣️中东大型电站受益于价格下跌快速放量，积压项目+新增项目密集招标。公司高端市场壁垒坚挺，新兴市场深入布局，有望深度受益于需求回暖。

Q3业务进展： 储能方面，1⃣2023年8月17日公司宣布将与南澳最大电力零售商洲ZEN Energy共建多个大型光储项目；2⃣2023年9月6日公司发布工商业液冷储能系统新品PowerStack 200CS系列，系统循环效率突破91%，单机全年多放电4500多度，以浙江经济模型测算3.87年回本。氢能方面，3⃣阳光氢能签约国内最大的绿色合成氨项目，继中标12台1000Nm³/h碱性电解水制氢系统后，再次签约12台IGBT制氢电源采购订单，为大安项目提供一站式柔性制氢系统解决方案。

23全年展望： 核心业务边际向上趋势清晰，光储龙头全年业绩高增。1⃣️出货：地面电站逆变器/储能系统确定性强+渠道业务规模化放量，预计23年逆变器出货130GW，其中渠道出货210万台；储能系统出货16-20GW，其中户储出货30-40万台。2⃣️成本：原材料价格下降+公司内部降本控费持续反应在公司报表，有望维持较高的毛利率和较低的期间费用率水平。

盈利预测与投资建议： 22年下半年以来伴随硅料价格回落，公司优势市场地面电站逆变器招标启动，公司业绩持续超预期；公司铺设全球营销网络，渠道逐步规模化出货，盈利能力持续上修；加上电站集成等业务精细化运营，公司核心业务边际向上趋势清晰。我们预计23年公司有望实现净利润84.69亿元，对应当前PE仅15.5，坚定看好公司低位布局机会，持续重点推荐！