【天风海外 | 美股AI】利率水平或持续维持高位，AI产品商业化或将加速

?宏观经济：8月PPI和CPI高于预期，通胀难降或使美联储需要在更长时间内保持高利率。美国8月PPI同比增长1.6%，高于预期的1.3%，连续第二个月超预期上涨。美国8月CPI同比涨幅从7月的3.2%反弹至3.7%，为连续第二个月同比增速反弹，超过预期的3.6%。CME数据表示目前利率水平或将维持到明年5月。

?AI产业：
1⃣️Apple：iPhone 15 Pro将支持3D 视频拍摄，与Vision Pro 联动，助推MR行业发展。9月13日，苹果新品发布会推出iPhone 15系列。iPhone 15 Pro采用航空级钛合金设计，并使用业界首款3nm制程的A17 Pro芯片。iPhone 15 Pro专为空间计算设计了独特功能，两个后置摄像头可以直接拍摄空间视频，助力未来MR生态的构建。
2⃣️Adobe：宣布“萤火虫”AI全面投入商用，定价比Open AI便宜六成。Firefly生成式AI结束内测，正式向全球用户开放。现有的Adobe订阅用户将按月获得不等的积分；公司也推出4.99美元/月/100个积分的订阅计划，等同于5美分生成一张图。
3⃣️Unity：宣布2024年起将向符合条件的游戏产品按安装量单次收取Runtime费用，价格区间为0.01-0.2美元。

☀️周观点：此前微软已宣布Office 365 Copilot的定价，本周Adobe宣布对AI功能Firefly定价，Unity宣布24年起按将游戏下载量收取Runtime费用，我们认为随着生成式AI在软件应用端的定价陆续推出，生成式AI的商业化进程或开始加速。此外，OpenAI已开放GPT3.5微调API，发布企业版ChatGPT也再次验证我们此前对于23年下半年模型能力和可用性或将继续提高的观点，生成式AI在应用端产品商业化道路将逐步打开。

?投资建议：我们强调未来一年并不在于博弈供给的波动预期，而在于大模型能力继续提升与LLMops能力提升带来的场景拓宽与训练推理需求的双重提升，企业版ChatGPT、GPT3.5开放微调、GPT5秘密训练以及其他大模型的持续迭代等一系列的事件也在持续验证我们的观点。硬件端我们建议关注NVDA，其次AMD的GPU进展、网络端Coherent等公司AI拉动的相应需求；软件端我们认为MSFT将受益应用软件与云计算的AI商业化进展与客户群拓展，而整个SaaS板块有望受益于宏观情绪的好转，企业IT支出优化周期的修复，AI则作为长期TAM拓展和ARPU提升的潜在催化剂，建议关注AMZN SNOW CFLT DUOL U等公司。

结语：生成式AI在软件应用端的定价陆续推出，企业版ChatGPT的发布以及大模型能力的不断提升，都预示着AI产品商业化的道路正在逐步打开。在投资方面，我们建议关注硬件端的NVDA和AMD，软件端的MSFT等公司，以及整个SaaS板块的发展。这些公司将受益于AI商业化进展和宏观情绪的好转，有望获得长期的增长机会。