导语: 最近的调查显示，珠宝行业在八九月期间终端销售持续繁荣，品牌加快了增加店铺和调整结构的步伐。短期来看，金价上涨加上传统旺季和消费属性的增强，终端销售额明显增长（珠宝社零7月-10%，8月+7.2%，9月至今终端表现强劲）。长期来看，头部品牌受到高度认可，核心商圈的核心位置竞争激烈，行业将继续出现整合。
【天风轻纺 | 珠宝】八九月终端延续景气，品牌加速净增店+调结构
■近期我们组织珠宝大商及公司交流；短期看金价上涨叠加传统旺季及消费属性增强，终端流水增长明显（珠宝社零7月-10%，8月+7.2%，9月至今终端表现强劲）；长期看，头部品牌认可度高，核心商圈核心位置竞争大，行业继续出清。
■产品结构看，黄金类高增，镶嵌类减少；随高毛利镶嵌占比减少，单店投资回收期拉长，各品牌发力品牌系列化、IP联名等提升利润空间。
■据近期交流反馈
【周大生】黄金转型渐入佳境，Q3起开店加快，年底过5000家。渠道端，优质省代逐步到位+品牌矩阵（经典、国家宝藏等）丰富开店路径，TOP200商场期待新模式；产品端，优化走量产品及高毛利产品，锁定优质IP打开单店毛利空间。
从我们调研区域情况看，A地区8月/9月上旬克重产品同增低双，一口价同增高单，件数同增高双，订货会黄金增长中单；
B地区8月同增高双，黄金产品同增24%；经典店以国潮产品铺货为主，毛利高，门店面积较小，定位高线核心商圈，订货会拿货增长双位数。
【老凤祥】从我们调研区域情况看，A地区8月/9月上旬克重产品同增低双，一口价同减中单，件数同增中单。
【潮宏基】8月店均增长40%，H2折扣开始收紧；预计Q3净开店90家，全年250家，24、25年保持高速趋势。公司鼓励加盟商直接向供应商采购，23年4月克重黄金品牌使用费上调0.5pct至2.5%，一口价上调2pct至6%；9月订货会销售额预计6亿+（去年疫情影响约3亿）。
【菜百】Q3平稳，金价推动投资类产品增长；线上增速高，受费用及品类影响利润空间较小，公司优先做大规模再优化结构；线上客单价低于线下，线下主流50-100克金条，线上20-30克。
■关注【老凤祥】【潮宏基】【周大生】【菜百】【周大福】【中国黄金】等。
结语: 珠宝行业的产品结构显示，黄金类产品增长迅猛，而镶嵌类产品减少。随着高毛利产品的减少，单店投资回收期延长，各个品牌正致力于推出品牌系列化和IP联名等方式来提升利润空间。在这一趋势下，我们特别关注了周大生、老凤祥、潮宏基、菜百、周大福和中国黄金等品牌。
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