导语：航宇科技发布了2023年度业绩预告，显示营业收入增长44.69%，归母净利润增长1.15%。公司的业绩短期增速放缓主要受到下游客户降存货及产品价格调整的影响。然而，随着国内市场稳步增长和国外商用航空发动机需求恢复向上，以及公司在工艺和材料方面的降本增效等措施，未来业绩有望持续向好。尤其是公司外贸业务需求旺盛，预计海外业务占比将达到40%左右，增速超过50%。整体而言，航宇科技在2024年有望实现业绩触底反弹。
公司发布2023年度业绩预告，预计实现营业收入21.04亿元，与上年同期相比增长44.69%；预计实现归母净利润1.85亿元，同比增长1.15%；预计实现扣非归母净利润1.59亿元，同比下降5.82%。公司实施了股权激励计划，计入报告期内的股份支付费用金额为0.83亿元，剔除股份支付费用影响后，实现归属于母公司所有者的净利润2.57亿元，较上年同期增长14.50%。公司业绩短期增速放缓主要受下游客户自6月份起降存货及产品价格调整等因素影响，同时未确定价格产品或导致当期报表内存货减值压力较大。我们认为：伴随公司下游国内市场整体稳定增长、国外商用航空发动机需求持续恢复向上，以及公司积极在工艺、材料等方面降本增效、德兰产能逐步释放，公司未来业绩或将持续向好。
公司外贸业务需求旺盛，有望保持高速增长
公司进入海外市场较早，拥有多年的国际业务经验，已经全面取得国际主流航空发动机制造商供应商资质。2023年与赛峰、普惠、罗罗等航空客户新签订多个件号的长协，份额也有大幅提升。同时公司积极拓展海外市场的应用领域，公司海外非航客户有GE能源、Alfalayal、BakerHughss、富士电机、Meggitt等国际工业巨头。2023年海外收入占公司总收入比例达到30%以上，公司预计2024年公司海外业务占比将持续提高，能够达到40%左右，海外业务增速持续保持50%以上增长，规模有望达到9亿元。我们认为：受益于海外航空业的整体复苏，公司外贸板块整体需求较为旺盛，同时公司积极开拓海外市场并成功签署新的长协，市场份额有望进一步提升。公司目前在手订单充足，截止2023年三季度末在手订单为23.14亿元，未来发展可期。
新产线智能化自动化程度提升，修炼内功提质增效
公司看准行业制造过程的控制程度不足的痛点，推进德兰产线智能化、自动化生产线最大限度释放产能。一方面是人工成本会有所降低，劳动生产率有望不断提升；另一方面，产品质量、精度得到提升，从而进一步提升公司产品的一次交检合格率，减少材料消耗，公司综合成本降低有望降低。
盈利预测：未来海外业务有望实现配套份额提升+现有产品放量，国内航发及燃机需求稳步向好，国内外业务双轮驱动公司未来前景向好，我们预计公司在2023-2025年的预测归母净利润为1.85/3.32/4.41亿元，对应P/E为26.38/14.70/11.07x。
风险提示：价格、业务、政策，以上数据以合并报表数据填制但未经审计，最终结果以公司2023年年度报告数据为准等风险。
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