导语：近期，大家对四川电力市场2024年年度交易结果格外关注。报告显示，四川省年度交易电量突破2500亿千瓦时，集中交易电量规模提升至73.1亿千瓦时，成交电价呈现不同变化。未来几年，供需形势偏紧有望对四川电价形成支撑，建议关注相关水电标的。【国投电力】【川投能源】【国电电力】。然而，需要注意的是，当前电价仅为参考之一，不宜过于焦虑，还需关注来水和电量数据。
① 2024.1.29 电话会议：2024年四川水电电价走势判断？
② 2024.2.20 外发报告：2024年四川电力年度交易有什么变化和亮点？
报告要点：
交易规模：2024年四川省年度交易电量突破2500亿千瓦时，集中交易电量规模提升至73.1亿千瓦时，占年度交易电量比例或提升至2.9%。
成交电价：
集中交易价格方面，2024年全年均衡/丰水期/平水期/枯水期的集中交易成交均价分别为264.56/143.31/270.33/384.91元/兆瓦时。其中丰水期和平水期成交价格较2023年分别上涨8.34和5.92元/兆瓦时，枯水期成交价格下降8.75元/兆瓦时，加权平均价格为237.9元/兆瓦时，同比提升约6元/兆瓦时。
我们认为导致集中交易价格发生变化或有以下两个原因：
① 交易规则改变致使枯水期水电交易需求量或出现下降。② 前一年月度交易电价的变化或为次年年度交易价格的参考。
（若综合考虑双边交易价格，剔除结构变化影响，24年年度交易价格与23年成交价格基本持平。）
未来几年如何判断四川电价走势：供给侧，截至2023年末，四川省装机容量总额为133.87GW，其中水电占比76.2%。2024年四川省新增装机或以风电光伏为主，水电新增装机放缓。需求侧，近年来四川用电需求快速增长。2023年四川省最大用电负荷达5988.8万千瓦。2018-2022年省内用电量复合增速约8.8%。我们认为，省内电力供需形势偏紧有望对未来几年省内电价形成支撑。
投资建议：考虑到水电投产放缓，我们认为四川的供需形势或将进一步趋紧，电价水平有望有所抬升。具体标的方面，建议关注省内水电相关标的【国投电力】【川投能源】【国电电力】。
我们需要最后提示的一点，虽然大家对电价很关注，但不要忘记还有来水和电量数据，我们目前签订的都是事前合约，当下的电价的只能作为参考依据之一，不要过分焦虑。
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