【民生电新三花智控】主业增速强劲，机器人领域开辟新成长曲线

?公司近日股价调整，主要系有新闻称，拜登政府考虑通过提高关税以外的手段限制中国“智能汽车”以及相关零部件进口。#公司今日回应该情况不属实，目前订单饱满，经营稳健。

回归基本面，公司主业增速强劲，盈利能力稳定。

分板块来看，1、制冷业务：22 年公司全球电子膨胀阀、四通换向阀市占率均已超50%，随着空气源热泵和储能热管理产业化加速，相关零部件有望为公司提供新的增长动力；2）汽零业务：22年公司全球汽车集成组件占比达 60%，目前在手订单充足，随着国内外新能车加速渗透与新定点的开拓，汽零业务近三年营收可保持50%复合增速。

毛利率有望提升，主要原因为：1、24年常规年降已落地，无额外降价；2公司高自制率集成组件占比不断增加，产品壁垒高筑；3公司规模效应进一步发挥优势，有效摊薄成本。

?前瞻性布局机器人领域，开辟新成长曲线。24年1月，公司公告拟投资不少于38亿元建设机器人机电执行器和域控制器项目。公司已开启机器人生产基地的投资建设，机器人产业化进程推进顺利。

投资建议：公司24年预计实现归母净利润39e，当前估值仅21X，主业估值已被低估，公司是汽车和家电热管理的领军企业，并成功跻身机器人Tier1梯队，后续成长空间广阔，重点推荐。

风险提示：下游新能源车销量不及预期，政策超预期。