导语：存储模组公司的业绩预告改善，预示着短期内存储价格将上涨。减产、资本开支削减以及下降中的存储应用市场回暖等因素，推动存储行业走出下行周期，并持续上涨。2024年上半年存储器价格仍将保持上涨趋势，尤其HBM和DDR5将驱动长期增长。此外，DDR5的提升和人工智能需求的增加，加速了存储国产化。存储行业仍有良好的成长性，关注存储模组公司和相关企业将带来确定性机会。
多家存储模组公司业绩预告改善，短期内存储价格上涨趋势确定。
2023年三季度以来，国际存储原厂采取的减产以及削减资本开支等措施收到明显效果，同时由于单位成本下降，刺激更多终端消费需求，特别是手机、个人电脑等主要存储应用市场的逐步回暖，存储行业开始走出下行周期，存储价格持续上涨。从各家公司23年业绩预告来看，模组公司江波龙、德明利四季度实现扭亏，德明利预计实现归母净利润1.35-1.40亿元，同比增长1457%-1515%；江波龙预计实现归母净利润0.23-0.83亿元，同比增长117%-161%；佰维存储Q4毛利率环比回升超过13pcts，增长超预期。
2024年上半年，原厂的资本开支预计仍然保守，减产行为至少持续到2024年下半年，且三大原厂将更多产能分配给HBM和DDR5，所以整体量产增长有限。综上，2024年上半年存储晶圆及存储器价格将继续保持上涨趋势，推动模组和芯片公司业绩持续改善。
HBM和DDR5驱动存储行业长期增长，存储国产化加速。
处理器升级推动DDR5渗透率提升，预计2023年底DDR5渗透率将达到30%，2025年有望达到80%。受益于人工智能需求，预计2024年HBM全球市场规模将达到56亿美元，2025年有望达到108亿美元（具体测算欢迎交流）。从工艺角度看，主流厂商已进入到对应10nm/12nm制程节点的贝塔工艺，长江存储正在以17nm制程节点推进产品，同时预计将有更多HBM和DDR5相关规划。内存芯片和模组国产化是关键，长鑫长存的快速发展势必将加速国产替代趋势。
存储行业仍具有较好成长性，看好深度调整后的确定性机会。
（1）我们观察到在技术周期底部的模组厂商有明显的囤货行为，预计未来量价提升，有望带动业绩大幅提升，建议优先关注模组厂商：佰维存储、江波龙、德明利；
（2）考虑年后市场风险偏好提升，加上前期调整，建议关注基本面触底、需求复苏的利基型存储公司：兆易创新、北京君正、东芯股份、普冉股份、恒烁股份；
（3）目前正处于DDR5迭代的关键节点，我们建议关注具有增长潜力的内存接口及配套芯片企业：澜起科技、聚辰股份；
（4）封测成为存储重要环节，封装材料供应商和封测厂有望受益，建议关注：华海诚科、联瑞新材、长电科技、通富微电、甬矽电子。
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