导语：胜宏科技持续加大研发投入，拓展知名客户，已与特斯拉、英伟达、微软等国际巨头建立供应链合作关系。AI服务器市场需求持续高景气，胜宏科技的24年份额有望持续提升。随着全球大规模算力部署，AI服务器PCB需求增长迅猛，预计到2026年将推动全球服务器PCB市场规模增长至160亿美元。胜宏科技已推出多款高阶HDI、高频高速PCB等AI服务器相关产品，并完成了对PoleStar Limited的收购，有助于公司形成软硬兼具的产品布局，推进全球化战略。预计公司未来几年营收和净利润将持续增长，具备较高的投资潜力。然而，下游需求不及预期、行业竞争加剧以及研发进展不及预期等风险需要注意。
利润环比持续修复,AI服务器PCB有望带动较高营收弹性。2023年前三季度实现营收57.44亿元,yoy-3.73%;实现归母净利润5.86亿元,yoy-8.45%;Q3单季度公司实现营收20.74亿元,yoy+5.13%,实现归母净利润2.41亿元,yoy+29.97%。公司持续加大研发投入,不断开拓下游知名客户,已进入特斯拉、英伟达、微软、谷歌、英特尔、AMD等国际知名客户供应链,有望跟随国际巨头客户实现长期成长。
AI服务器:需求持续高景气,胜宏科技24年份额有望持续提升。AI服务器出货增长势头强劲,单机PCB价值量远高于传统服务器。伴随大规模算力部署,AI服务器PCB需求量也快速增长,预计至2026年将推动全球服务器PCB市场规模增长至160亿美元。当前AI服务器产品供给端格局稳定且产能紧张,公司已于23年推出多款高阶HDI、高频高速PCB等AI服务器相关产品,预计24年随着公司更多AI服务器产品料号验证通过,公司有望凭借稳定供应能力和较强性价比优势持续放量并实现份额提升,带动较高业绩增长。
收购软板公司PSL,优质资产布局打造业务协同。公司已完成对PoleStarLimited100%股权收购,PSL旗下MSF集团是全球领先的柔性印刷电路和互连解决方案创新提供商,与公司产品具有互补性,有助于丰富公司产品组合,形成软硬兼具的产品布局,收购完成后有助于公司扩大客户覆盖面,借助PSL在马来西亚的成熟产线、稳定的供应链及客户资源,推进公司全球化战略。
盈利预测及投资建议:预计公司2023/2024/2025年分别实现营收81.2/114.5/132.9亿元,同比增速分别为2.9%/41.0%/16.1%,毛利率分别为21.4%/22.1%/22.4%;预计公司2023/2024/2025年实现归母净利润分别为7.2/13.1/16.1亿元,对应增速-8.63%/81.17%/22.93%,对应PE为20.7/11.4/9.3x,较可比公司具备估值优势,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。
风险提示:下游需求不及预期,行业竞争加剧,研发不及预期。
暂无评论内容